Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 5 - PGS.TS Trần Thị Thái Hà

Chương 5 - Mô hình định giá tài sản vốn. Sau khi học xong chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Nguyên lý rủi ro hệ thống, đo rủi ro hệ thống của một tài sản, beta của danh mục, beta và mức bù rủi ro, lập luận cơ bản, so sánh phần thưởng trên rủi ro,... Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm các nội dung chi tiết.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 5 - PGS.TS Trần Thị Thái Hà Chương 5 MÔ HÌNH ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN VỐN 1 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nguyên lý rủi ro hệ thống • Điều gì quyết định quy mô của phần bù rủi ro trên một tài sản rủi ro? • Nguyên lý: phần thưởng cho rủi ro chỉ phụ thuộc vào rủi ro hệ thống của khoản đầu tư. • Hàm ý: lợi suất kỳ vọng trên một tài sản chỉ phụ thuộc vào rủi ro hệ thống của nó. (Bất kể tổng rủi ro của một tài sản là bao nhiêu) 6/24/2020 2 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đo rủi ro hệ thống của một tài sản • Beta (β) cho biết rủi ro hệ thống của một tài sản cụ thể so với một tài sản trung bình. – Một tài sản trung bình có beta là 1,0, so với chính nó. – Tài sản có beta = 0,5 có rủi ro hệ thống bằng một nửa tài sản trung bình. • Chứng khoán nào có tổng rủi ro lớn hơn? Rủi ro hệ thống lớn hơn? Rủi ro phi hệ thống lớn hơn? Mức bù rủi ro cao hơn? Độ lệch chuẩn Beta Chứng khoán A 40% 0,5 Chứng khoán B 20% 1,50 6/24/2020 3 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Beta của danh mục • Tổng rủi ro của danh mục (độ lệch chuẩn) không có mối quan hệ đơn giản với độ lệch chuẩn của các tài sản trong danh mục. • Beta của DM bằng bình quân của các beta của tài sản trong danh mục. Chứng Khối lượng Lợi suất dự tính Beta khoán đầu tư A 1000$ 8% 0,8 B 2000$ 12 0,95 C 3000 15 1,10 D 4000$ 18 1,40 6/24/2020 4 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Beta và mức bù rủi ro • Xem xét danh mục P gồm: – Cổ phiếu A với E(RA)= 16% và βA = 1,6; 25% DM được đầu tư vào A. – Một tài sản phi rủi ro, rf = 4%. • E(RP) = 0,25 x E(RA) + (1 – 0,25) x rf = 0,25 x 16% + 0,75 x 4% • βP = 0,25 x βA + (1 + 0,25) x 0 = 0,25 x 1,6 = 0,4 6/24/2020 5 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Với nhiều tỷ lệ của hai tài sản, ta tính được các giá trị của E(RP) và βP; thể hiện trên đồ thị, các danh mục này nằm trên một đường thẳng, độ dốc SA = phần bù rủi ro của A E (R A ) rf 16 % 4% SA 7 ,5 % A 1, 6 Tài sản A có phần bù rủi ro 7,5% trên một “đơn vị” rủi ro hệ thống. 7,5% = phần thưởng trên rủi ro 6/24/2020 6 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất dự tính của danh mục E(RP) Tài sản A E(RA) - rf = 7,5% βA E(RA) = 16% rf = 4% 1,6 = βA Beta của danh mục (βP) 6/24/2020 7 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lập luận cơ bản • Xét tiếp tài sản B, E(RB)= 12% và βB = 1,2. Giữa A và B, tài sản nào tốt hơn? • Thực hiện giống như đối với A, các danh mục gồm B và tài sản phi rủi ro (với mọi tỷ lệ) đều nằm trên một đường thẳng. Phần thưởng trên rủi ro của B: 6,67%. E (RB ) rf 12 % 4% SB 6 , 67 % B 1, 2 6/24/2020 8 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất dự tính của danh mục E(RP) Tài sản B E(RB) - rf E(RA) = 16% = 6,67% βB E(RB) = 12% rf = 4% 1,2 = βB Beta của danh mục (βP) 6/24/2020 9 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lợi suất dự tính của danh mục E(RP) Tài sản A ...