Bài giảng môn Quản trị rủi ro tài chính

Bài giảng môn Quản trị rủi ro tài chính giúp bạn nắm bắt khái niệm về hoán đổi, các loại hoán đổi: hoán đổi lãi suất, hoán đổi tiền tệ. Cùng tham khảo để nắm bắt nội dung chi tiết nhé.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng môn Quản trị rủi ro tài chínhQ U A Û N Ò U Û IR O Ø I TR R TA CH Í H NHoán đổi và những chiến lượcứng dụng trong thực tiễnCác loại hoán đổiHoán đổi là một sản phẩm phái sinh tài chínhbao gồm hai bên giao dịch thực hiện mộtchuỗi các thanh toán cho bên còn lại vàonhững ngày cụ thể.Các loại hoán đổiCó tất cả bốn loại hoán đổi cơ bản dựa trêntài sản hóa cơ sở 1. Hoán đổi tiền tệ 2. Hoán đổi lãi suất 3. Hoán đổi chứng khoán 4. Hoán đổi hàng hóaĐặc điểm của một hoán đổi Ngày bắt đầu Ngày kết thúc Ngày thanh toán là ngày mà việc thanh toán được thực hiện Kỳ thanh toán là khoản thời gian giữa các lần thanh toánĐặc điểm của một hoán đổi Không có các khoản thanh toán trước bằng tiền mặt từ một bên này cho bên kia. Rủi ro nếu một bên bị vỡ nợ (credit risk). Mỗi hoán đổi được cụ thể hóa bởi một số tiền giao dịch được gọi là vốn khái toán (notional principal). Vì sao không gọi là “vốn gốc” mà là “vốn khái toán”?Hoán đổi lãi suấtHoán đổi lãi suất là một chuỗi các thanh toántiền lãi giữa hai phía. Mỗi tập hợp thanh toánđược dựa trên lãi suất cố định hoặc thả nổi.Hoán đổi vanilla thuần nhất là một hoán đổilãi suất mà một bên thực hiện thanh toán theolãi suất cố định còn bên còn lại thực hiện thanhtoán theo lãi suất thả nổi.Hoán đổi lãi suất – ví dụCông ty XYZ thực hiện một hoán đổi với số vốn khái toánlà 50 triệu đôla với ABSwaps. Ngày bắt đầu là 15/12.ABSwaps thanh toán cho cho XYZ dựa trên lãi suấtLIBOR 90 ngày vào 15 của các tháng Ba, Sáu, Chín vàMười Hai trong một năm.Kết quả thanh toán được xác định dựa trên lãi suấtLIBOR vào thời điểm đầu của kỳ thanh toán còn việcthanh toán được thực hiện vào cuối kỳ thanh toán.XYZ sẽ trả cho ABSwaps một khoản thanh toán cố địnhtheo lãi suất 7,5% một năm. Tiền lãi thanh toán sẽ đượctính toán dựa trên số ngày đếm chính xác giữa hai ngàythanh toán và giả định rằng một năm có 360 ngày.Hoán đổi lãi suất – ví dụBên thanh toán theo lãi suất cố định và nhậnthanh toán theo lãi suất thả nổi sẽ có một dòngtiền vào mỗi ngày thanh toán là:(Vốn khái toán)(LIBOR – lãi suất cố định)(sốngày/360 hoặc 365)trong đó, LIBOR được xác định vào ngàythanh toán của kỳ trước.Từ góc độ của XYZ, khoản thanh toán sẽ là: 50.000.000(LIBOR – 0,075)(số ngày/360)Hoán đổi lãi suất – ví dụHoán đổi lãi suất – ví dụ Dòng tiền vào của XYZHoán đổi lãi suất – định giáĐịnh giá hoán đổi là xác định lãi suất cố địnhsao cho hiện giá của dòng thanh toán theo lãisuất cố định cũng bằng với hiện giá của dòngthanh toán theo lãi suất thả nổi vào thời điểmbắt đầu giao dịch.Do đó, nghĩa vụ của một bên sẽ có cùng giá trịvới bên còn lại vào lúc bắt đầu giao dịch. Hoán đổi lãi suất – định giá Trái phiếu lãi suất thả nổi• Trái phiếu có lãi suất thả nổi là trái phiếu có coupon thay đổi vào những ngày cụ thể theo lãi suất thị trường.• Thông thường coupon được xác định vào thời điểm đầu của kỳ trả lãi, khi đó tiền lãi được tính gộp theo lãi suất này và sẽ được thanh toán vào thời điểm cuối kỳ trả lãi. Sau đó coupon sẽ được tính lại cho kỳ kế tiếp.• Coupon thường được xác định bằng một công thức bao gồm một lãi suất thị trường cụ thể, chẳng hạn như lãi suất LIBOR cộng với một khoản chênh lệch thể hiện rủi ro tín dụng.Hoán đổi lãi suất – định giáCấu trúc kỳ hạn của lãi suấtGiả sử cấu trúc kỳ hạn của lãi suất là L0(t1),L0(t2), ... , L0(tn) với L tượng trưng cho lãi suấtLIBOR của thời hạn t1 ngày, t2 ngày ...v.v chođến tn ngày. Do đó, nếu chúng ta xem xét tronghai năm với thời hạn từng quý thì t1 sẽ bằng 90,t2 bằng 180 và t8 sẽ là 720. Gọi B0(t1) là giá chiếtkhấu của trái phiếu zero coupon 1 đôla với lãisuất L0(t1) và tương tự như vậy cho các giá chiếtkhấu trái phiếu khác, ta có :Hoán đổi lãi suất – định giáCấu trúc kỳ hạn của lãi suất 1 B0 (t1 ) =  t1  1 + L0 (t1 )    360  1 B0 (t 2 ) =  t  1 + L0 (t 2 )  2   360  … 1 B0 (t n ) =  tn  1 + L0 (t n )    360 Hoán đổi lãi suất – định giáCấu trúc kỳ hạn của lãi suấtVí dụ, một trái phiếu có lãi suất thả nổi kỳ hạnmột năm với lãi suất được chi trả theo LIBORtừng quý, giả sử mỗi quý có 90 ngày, trái phiếumệnh giá 1 đôla. Do đó, tại thời điểm 0, lãi suấtLIBOR 90 ngày được ký hiệu là L0(90). Chínmươi ngày sau, lãi suất LIBOR 90 ngày được kýhiệu là L90(90) và L180(90), L270(90) là lãi suấtLIBOR 90 ngày cho khoảng thời gian còn lại củakhoản vay. Đương nhiên, chỉ có L0(90) là biếtđược vào thời điểm bắt đầu.Hoán đổi lãi suất – định ...