Bài giảng : Quản lý dự án part 8

Mối quan hệ giữa các phương án Một dự án đáng giá theo chỉ tiêu NPV thì có đánh giá theo các chỉ tiêu khác hay không và ngược lại? Các chỉ tiêu NPV, IRR và B/C là tương đương Một phương án đáng giá theo Tp thì đáng giá theo NPV, IRR và B/C nhưng không có điều ngược lại
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng : Quản lý dự án part 8 1 - 113 Phương pháp thời gian hoàn vốn Năm 0 Năm1 Năm2 Năm3CFt -100 30 30 60CF tích lũy -100 -70 -40 +20 Thời gian hòan vốn giản đơn của dự án 40 Tp = 2 + (3 − 2) = 2.67 nam 20 + 40 Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 114 Mối quan hệ giữa các phương án Một dự án đáng giá theo chỉ tiêu NPV thì có đánh giá theo các chỉ tiêu khác hay không và ngược lại? Các chỉ tiêu NPV, IRR và B/C là tương đương Một phương án đáng giá theo Tp thì đáng giá theo NPV, IRR và B/C nhưng không có điều ngược lại Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 115 Phần 4 Phân tích tài chính1. Xác định dòng tiền dự án, chủ sở hữu2. Phân tích ảnh hưởng của khấu hao3. Phân tích ảnh hưởng của lãI vay4. Phân tích ảnh hưởng của lạm phát Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 116 Dòng tiền dự án Dòng tiền trước thuế - CFBT• CFBT : (Cash flow befor tax)• CFBT = Doanh thu - Chi phí vận hành - chi phí đầu tư• CFBTx = Rx - Cvhx - Ix x = 0 → CFBTo = Io• x ≠ 0 → thông thường CFBTx = Rx – Cvhx•• Chú ý khi có thanh lý TSCĐ và thu hồi VLĐ• Chi phí vận hành: các chi phí của dự án không kể chi phí khấu hao và lãi vay Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 117 Dòng tiền dự án Dòng tiền sau thuế - CFAT•CFAT = CFBT - thuế thu nhập (TI) (1)•TI =Thu nhập chịu thuế *Thuế suất thuế thu nhập(t) (Lợi nhuận trước thuế)•TN chịu thuế =Doanh thu - Chi phí hợp lý hợp lệ (CP vận hành + CP khấu hao)•Thu nhập chịu thuế = CFBTx - Dx•Thuế thu nhập = (CFBTx - Dx) . t Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 118 Dòng tiền dự án• CFATx = CFBTx - (CFBTx - Dx ) . t• CFATx = CFBTx (1-t) + Dx . t (2) Dx . t : phần giảm thuế do khấu hao• LN sau thuế = (CFBTx - Dx ) - (CFBTx - Dx ) . t = CFBTx (1 - t) + Dx. t - Dx• Lãi sau thuế = CFATx - Dx• → CFATx = LN sau thuế + Dx (3)Chú ý:dòng tiền sau thuế không phải là lãi sau thuế Quản lý dự án 2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 119 Ví dụ áp dụng Một dự án đầu tư, đầu tư 500 tr để mua một thiết bị dự kiến thực hiện trong 5 năm, giá trị còn lại ở cuối năm T5 là 0. Thuế suất thuế TN là 30%.TSCĐ được khấu hao đều trong 5 năm . Xác định CFAT của dự án.Dự kiến doanh thu hàng năm và chi phí vận hành hàng năm như sau : Nam 1 2 3 4 5 Rx 270 260 250 240 230 CVHx 100 105 110 115 120 Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 120 Giải Khoản mục 0 1 2 3 4 5 Chi phí đầu tư ban đầu1 5002 Doanh thu 270 260 250 240 230 Chi phí vận hành3 100 105 110 115 1204 CFBT (2-3-1) -500 170 155 140 125 110 Khấu hao5 100 100 100 100 100 Thu nhập chịu thuế (2-3-5)6 70 55 40 25 10 Thuế thu nhập (6xt)7 21 16,5 12 7,5 3 Lãi sau thuế (6-7)8 49 38,5 28 17,5 79 CFAT (4-7) -500 149 138,5 128 117,5 107 Quản lý dự án2006-PTVinh, ĐHBK/KTQL 1 - 121 Dòng tiền chủ sở hữu Dòng tiền sau thuế của CSH – CFATcsh• CFATcsh = CFBT - trả vốn gốc - trả lãi vay - thuế thu nhập ...