Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 2

Xét thời điểm hiện tại là 0, thời điểm n ở tương lai cách thời điểm hiện tại là n kỳ. 1 hoạt động có giá trị tương lai ở thời điểm n là FVn, cần xác định giá trị hiện giá của FVn về hiện tại. Suất chiết khấu phù hợp cho hoạt động là k/kỳ
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 2 Chöông 2THÔØI GIAÙ CUÛA TIEÀN TEÄI . Moät soá thaûo luaänTöø thöïc tieãn cho thaáy:@ 1 ñoàng hieän taïi coù giaù trò lôùn hôn 1 ñoàng töông laiLaäp luaän:* 1 ñ hieän taïi coù giaù trò lôùn vì tieàn coù theå ñöôïc duøng ñeå sd ngay 1 ñ töông lai coù giaù trò nhoû vì phaûi chôø ñôïi 1 thôøi gian, söï chôø ñôïi ñaõ laøm giaûm giaù trò cuûa tieàn* 1 ñ hieän taïi ñöôïc duøng ñeå ñaàu tö, vôùi suaát sinh lôïi cuûa voán ñaàu tö laø k/t Giaù trò nhaän sau thôøi gian t = 1 ñ+1 ñ*k =1 ñ(1+k) >1ñ töông laiVaäy: Giaù trò töông lai cuûa 1 khoaûn tieàn hieän taïi seõ baèng giaù trò hieän taïi nhaân vôùi 1 thöøa soá >1 Thöøa soá ñöôïc ñeà nghò laø (1+k) vôùi k > 0 (k laø suaát sinh lôïi cuûa voán ñaàu tö )@ 1 ñoàng töông lai coù giaù trò nhoû hôn 1 ñoàng hieän taïiTöø laäp luaän veà 1 ñ töông lai vaø 1 ñ hieän taïi, ta coù: 1 ñ hieän taïi coù giaù trò töông ñöông (1+k) ñ ôû töông lai Chia 2 veá cho (1+k) 1 ñ hieän taïi/(1+k) coù giaù trò töông ñöông 1(1+k) ñ töông lai/(1+k) a ñ hieän taïi 0 k goïi laø suaát chieát khaáu vì giaù trò naøy seõ chieát khaáu(hay loaïi tröø) khoaûn lôïi coù trong giaù trò töông lai nhaèm xaùc ñònh giaù trò voán goác ñaàu tö ban ñaàu Qui öôùc veà kyù hieäu thôøi gianHoaït ñoäng ñaàu tö theå hieän vieäc ñaàu tö voán ôû hieän taïi, sau 1 kyø, 2 kyø, …, n kyø seõ nhaän ñöôïc lôïi ích vaø voán ñaàu tö(kyø ñaàu tö : Tuaàn, nöõa thaùng, thaùng, quí, 6 thaùng, naêm, ..)0: Thôøi ñieåm hieän taïi (ñaàu kyø 1)1: Thôøi ñieåm cuoái kyø 1 (ñaàu kyø 2)2: Thôøi ñieåm cuoái kyø 2 (ñaàu kyø 3)…. ….. …….n: Thôøi ñieåm cuoái kyø n (ñaàu kyø n+1)II. Giaù trò töông lai cuûa tieàn teä1. Giaù trò töông lai cuûa 1 khoaûn tieàn ñaàu töPV: Khoaûn tieàn ñaàu tö ôû hieän taïik : Suaát sinh lôïi cuûa hoaït ñoäng ñaàu tö sau 1 kyøFV1: Giaù trò nhaän cuoái kyø 1 FV1 = PV(1+k)FV1 ñöôïc ñaàu tö vaø nhaän ñöôïc giaù trò ôû cuoái kyø 2 laø FV2FV2 = FV1 (1+k) = PV(1+k)(1+k) = PV(1+k)2 Khoaûn tieàn PV ñaàu tö sau 2 kyø seõ coù giaù trò FV2 Khoaûn tieàn ñaàu tö hieän PV sau n kyø seõ coù giaù trò FVn FVn = PV(1+k)n(1+k)n : Thöøa soá töông lai FVF (The Future value factor) Thí duï 1Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng tuaàn laø 0,2% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn laø 200 trñ , giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc :@ Sau 7 tuaàn : FV7 = 200*(1+0,2%)7 = 202,8…trñ@ Sau 25 tuaàn : FV25 = 200*(1+0,2%)25 = 210,2…trñ Thí duï 2Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng naêm k = 12,5% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn laø 500 trñ , giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc :@ Sau 5 naêm : FV5 = 500*(1+ 12,5%)5 = 901,01…trñ@ Sau 10 naêm : FV10 = 500*(1+12,5%)10 = 1623,6…trñ Baøi taäpXeùt 2 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi thoâng tin nhö sau:Hoaït ñoäng 1: Suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng thaùng k1 = 1,2%/thaùngHoaït ñoäng 2: Suaát sinh lôïi ñaàu tö 6 thaùng k2 = 6,5%/6 thaùngMoät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïiÑaàu tö 240 trñ vaøo hoaït ñoäng 1 , thôøi haïn ñaàu tö laø 48 thaùngÑaàu tö 360 trñ vaøo hoaït ñoäng 2 , thôøi haïn ñaàu tö laø 4 naêmHaõy xaùc ñònh toång giaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc sau 4 naêm töø 2 hoaït ñoäng treânÑS: Toång giaù trò nhaän ñöôïc cuoái naêm 4 töø 2 hñ = 1021,27..trñ2. Giaù trò töông lai cuûa doøng tieàn ñaàu tö2.1. Khaùi quaùt@ Trong thöïc teá, nhaø ñaàu tö coù theå ñaàu tö theo daïng sau: * Haøng kyø ñaàu tö 1 khoaûn tieàn CFi * Nhaän toaøn boä voán vaø laõi 1 laàn ôû thôøi ñieåm n ôû töông lai@ Hoaït ñoäng ñaàu tö coù caùc ñaëc ñieåm * Khoaûn ñaàu tö haøng kyø baèng nhau laø CF hay khaùc nhau laø CFi * Thôøi ñieåm nhaän giaù trò ôû töông lai: Ñaàu kyø n hay cuoái kyø n * Suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng kyø baèng nhau laø k hay khaùc nhau laø ki2.2. Hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi SSL haøng kyø baèng nhau laø k2.2.1. Hñ ñaàu tö vôùi khoaûn ñaàu tö haøng kyø baèng nhau laø CFa. Tröôøng hôïp giaù trò töông lai nhaän ôû ñaàu kyø nXeùt hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi ñaëc ñieåm sau@ Töø hieän taïi, haøng kyø, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø CF@Soá laàn ñaàu tö laø n laàn@ Nhaän toaøn boä voán vaø laõi ôû ñaàu kyø thöù n (cuoái kyø n-1) Toång giaù trò nhaän ñöôïc kyù hieäu laø FVAnMoâ taû doøng tieàn ñaàu tö theo thôøi gian 0 1 2 3 ……. n-1 CF CF CF CF …….. CF FVAn ÑK 0 1 2 3 …….. n-2 n-1+ + + + + + +CF CF CF ……. CF CF CF*(1+k) CF*(1+k)n-3 CF*(1+k)n-2 CF*(1+k)n-1FVAn ÑK = CF*(1+k)n-1+ CF*(1+k)n-2 +…+ CF*(1+k) + CF = CF*[(1+k)n-1+ (1+k)n-2+ (1+k) + 1] k k 2 + 2 * k k 2 + 2 * k + 1 − 1 (1 + k ) 2 − 11 + (1 + k) = k + 2 = (k + 2) * = = = k k k k (1 + k ) n − 11 + (1 + k) + (1 + k) 2 + ... + (1 + k ) n −1 = k (1 + k ) n − 1 FVAn = CF * k Thí duï 3Xeùt 1 hoaït ñoäng ñaàu tö vôùi suaát sinh lôïi ñaàu tö haøng naêm laø 11,5% Moät nhaø ñaàu tö, ôû hieän taïi, vaøo ñaàu moãi naêm, ñaàu tö 1 khoaûn tieàn baèng nhau laø 15 trñ vaøo hoaït ñoäng treân, soá laàn ñaàu tö laø 7 laànGiaù trò nhaø ñaàu tö nhaän ñöôïc vaøo ñaàu naêm thöù 7 (1 + 11,5%)7 − 1 FVA 7ÑK = 15 * = 149,02...trñ 11,5%b. Tröôøng hôï ...