Bài thuyết trình: Chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp (Nhóm 5)

Bài thuyết trình "Chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp (Nhóm 5)" gồm các nội dung chính được trình bày như sau: Mục tiêu và các khái niệm, Lý thuyết M&M về cơ cấu vốn, tác động của thuế và chi phí khốn khó TC,...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài thuyết trình: Chính sách nợ và giá trị doanh nghiệp (Nhóm 5)Nhóm 5-NHĐ2 Môn:Tài Chính Doanh Nghiệp GVHD:TS. Lê Đạt ChíCHÍNH SÁCH NỢ VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Nhóm 5Võ Duy Minh Âu Hải Khắc Nguyên Võ Tuấn VũNội dung 1 Mục tiêu và các khái niệm 2 Lý thuyết M&M về cơ cấu vốn 3 Tác động của thuế và chi phí khốn khó TCMục Tiêu và các khái niệm Mục tiêu 1 Nêu rõ lý thuyết về cơ cấu vốn và giá trị doanh nghiệp Ngh 2 Các vấn đề liên quan trong thực tế tác động đến cơ cấu vốn 3 Dn nên vay nợ bao nhiêu để có cơ cấu vốn tối ưuMục Tiêu và các khái niệm Khái niệmv Cấutrúcvốn:TỷtrọngtươngđốicủaVCSHvànợ vaytrongtổngnguồnvốnv GiátrịthịtrườngcùaDN=Giátrịthịtrườngcủa VSCH+Giátrịthịtrườngcủacáckhoảnnợvay (V=E+D)v Đònbẩytàichính:TỷlệnợsovớivốnCSH(D/E)v rd:suấtsinhlợiyêucầucủachủnợGiả định của M&M, 1958v Thịtrườnghoànhảo1. Thôngtincânxứng2. Khôngcóchiphígiaodịch3. KhôngcóthuếTNDN,TNCN4. Lãisuấtvayvàchovaynhưnhau,cơhộitiếp cậnnguồnvốnnhưnhau(đốivớicánhânvàdoanh nghiệp)v. Khôngcóchiphíphásản,chiphíkhốnkhótàichínhv. Toànbộlợinhuậnđượcchiachochủsởhữu1. Khôngtáiđầutư(b=0)2. Khôngtăngtrưởng(g=0)2 định đề M&Mv Định đề M&M ITrong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, không thuế thì giá trị doanh nghiệp cóvay nợ bằng giá trị doanh nghiệp không có vay nợv Định đề M&M IITỷ suất sinh lợi dự kiến từ vốn cổ phần thường cùa một doanh nghiệp có vay nợtăng tương ứng với tỷ lệ nợ/vốn cổ phần (D/E), được đo lường bằng giá trị thịtrường. Tỷ lệ gia tăng tùy thuộc vào chênh lệch giữa rA (Tỷ suất sinh lợi dự kiếntừ một danh mục gồm tất cả các chứng khoán của doanh nghiệp) và rD (Tỷ suấtsinh lợi dự kiến từ nợ).Chứng minh M&M 1v Hai doanh nghiệp U và L giống hệt nhau, ngoại trừ U không có vay nợ và L có vay nợ.v U và L có cùng ngân lưu tự do hàng năm FCF và cùng lợi nhuận trước lãi vay và thuế EBIT.v Doanh nghiệp U: § Tổng giá trị doanh nghiệp: VUv Doanh nghiệp L: § Nợ vay: D (với lãi suất rD) § Vốn chủ sở hữu: E § Tổng giá trị doanh nghiệp: VL. § Ta có: VL = D + Ev Hai chiến lược đầu tư: (A) mua doanh nghiệp L bằng vốn tự có; (B) vay nợ D với lãi suất rD, cộng thêm vốn tự có để mua toàn bộ doanh nghiệp UChiến lược đầu tư Av Tổng số tiền đầu tư bỏ ra: E = VL – Dv Tổng lợi nhuận hưởng hàng năm = Lợi nhuận ròng của L: EBIT – Lãi vay = EBIT – rD*D Chiến lược A Số tiền đầu tư bỏ ra Lợi nhuận hàng năm Mua doanh nghiệp L E=VL-D EBIT-rD*D bằng vốn tự cóChiến lược đầu tư Bv Tổng số tiền đầu tư bỏ ra: VU – Dv Tổng lợi nhuận hưởng hàng năm = Lợi nhuận của U – Lãi vay phải trả cho khoản vay nợ EBIT – rD*D Chiến lược B Số tiền đầu tư bỏ ra Lợi nhuận hàng nămMua DN U bằng nợ vay VU-D EBIT-rD*D và vốn tự cóSo sánh chiến lược đầu tư A &B Chiến lược A Số tiền đầu tư bỏ ra Lợi nhuận hàng năm Mua doanh nghiệp L E=VL-D EBIT-rD*D bằng vốn tự có Chiến lược B Số tiền đầu tư bỏ ra Lợi nhuận hàng năm Mua DN U bằng nợ vay VU- D EBIT-rD*D và vốn tự cóv A và B cho cùng mức lợi nhuận hàng năm => A và B đòi hỏi cùng một chi phí đầu tư. E = VL – D = VU – D VL = VUChi phí vốn của DN không vaynợv Gọi rU là chi phí vốn của doanh nghiệp U.v Doanh nghiệp U có tổng giá trị VU và tạo ra ngân lưu tự do hàng năm là FCF. VU = FCF/rU Hay rU = FCF/VUChi phí vốn của DN có vay nợv Gọi rL là chi phí vốn của doanh nghiệp L.v Doanh nghiệp L có tổng giá trị VL và tạo ra ngân lưu tự do hàng năm là FCF. VL = FCF/rL hay rL = FCF/VL ( = FCF/VU = rU )v Doanh nghiệp L vay nợ D với lãi suất rD. rD là chi phí nợ vay.v Doanh nghiệp L có vốn chủ sở hữu E. rE là chi phí vốn chủ sở hữu.v Ngân lưu nợ vay hàng năm =Lãi vay doanh nghiệp phải trả = rDDv Ngân lưu chủ sở hữu được hưởng Ngân lưu tự do – Ngân lưu nợ vay = FCF – rDDChi phí vốn bình quân trọng sốv Ngân lưu nợ vay: rDDv Ngân lưu vốn chủ sở hữu: FCF – rDD = rEEv Ngân lưu tự do: FCF = rEE + rDD FCF/VL = rEE/VL + rDD/VL rL = (E/VL)rE + (D/VL)rdv Chi phí vốn của doanh nghiệp có vay nợ ...