Bài : Tuyển dụng

Tham khảo tài liệu 'bài : tuyển dụng', tài chính - ngân hàng, tài chính doanh nghiệp phục vụ nhu cầu học tập, nghiên cứu và làm việc hiệu quả
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài : Tuyển dụng Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài chính Bài giảng 5 Niên khoá 2003-2004 Bài giảng Baøi 5 LÔÏI NHUAÄN VAØ RUÛI RO Trong baøi 4 chuùng ta ñaõ ñeà caäp nhieàu ñeán tyû suaát lôïi nhuaän nhaø ñaàu tö ñoøi hoûi. Baøi 5 seõ xem xeùt chi tieát hôn moái quan heä giöõa lôïi nhuaän vaø ruûi ro, ñoàng thôøi chæ ra caùch tính lôïi nhuaän vaø ruûi ro trong tröôøng hôïp ñaàu tö vaøo moät danh muïc bao goàm nhieàu loaïi chöùng khoaùn khaùc nhau. 1. Ñònh nghóa lôïi nhuaän vaø ruûi ro Lôïi nhuaän (return) laø thu nhaäp coù ñöôïc töø moät khoaûn ñaàu tö, thöôøng ñöôïc bieåu thò baèng tyû leä phaàn traêm1 giöõa thu nhaäp vaø giaù trò khoaûn ñaàu tö boû ra. Ví duï baïn boû ra 100$ ñeå mua moät coå phieáu, ñöôïc höôûng coå töùc laø 7$ moät naêm vaø sau 1 naêm giaù thò tröôøng cuûa coå phieáu ñoù laø 106$. Lôïi nhuaän baïn coù ñöôïc khi ñaàu tö coå phieáu naøy laø: (7$ + 6)/100 = 13%. Nhö vaäy lôïi nhuaän ñaàu tö cuûa baïn coù ñöôïc töø 2 nguoàn: (1) coå töùc ñöôïc höôûng töø coå phieáu, vaø (2) lôïi voán - töùc laø lôïi töùc coù ñöôïc do chöùng khoaùn taêng giaù. Toång quaùt: Dt + ( Pt − Pt −1 ) R= , trong ñoù R laø lôïi nhuaän thöïc (hoaëc kyø voïng), Dt laø coå töùc, Pt laø giaù coå phieáu Pt −1 ôû thôøi ñieåm t, vaø Pt -1 laø giaù coå phieáu ôû thôøi ñieåm (t – 1). Neáu laáy coå töùc vaø giaù coå phieáu theo giaù trò thöïc teá thì chuùng ta coù lôïi nhuaän thöïc, neáu laáy coå töùc vaø giaù coå phieáu theo soá lieäu kyø voïng thì chuùng ta coù lôïi nhuaän kyø voïng. Ruûi ro ñöôïc ñònh nghóa laø söï sai bieät cuûa lôïi nhuaän thöïc teá so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng. Giaû söû baïn mua traùi phieáu kho baïc ñeå coù ñöôïc lôïi nhuaän laø 8%. Neáu baïn giöõ traùi phieáu naøy ñeán cuoái naêm baïn seõ ñöôïc lôïi nhuaän laø 8% treân khoaûn ñaàu tö cuûa mình. Neáu baïn khoâng mua traùi phieáu maø duøng soá tieàn ñoù ñeå mua coå phieáu vaø giöõ ñeán heát naêm, baïn coù theå coù hoaëc coù theå khoâng coù ñöôïc coå töùc nhö kyø voïng. Hôn nöõa, cuoái naêm giaù coå phieáu coù theå leân vaø baïn ñöôïc lôøi cuõng nhö giaù coù theå xuoáng khieán baïn bò loã. Keát quaû laø lôïi nhuaän thöïc teá baïn nhaän ñöôïc coù theå khaùc xa so vôùi lôïi nhuaän baïn kyø voïng. Neáu ruûi ro ñöôïc ñònh nghóa laø söï sai bieät giöõa lôïi nhuaän thöïc teá so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng thì trong tröôøng hôïp treân roõ raøng ñaàu tö vaøo traùi phieáu coù theå xem nhö khoâng coù ruûi ro trong khi ñaàu tö vaøo coå phieáu ruûi ro hôn nhieàu, vì xaùc suaát hay khaû naêng sai bieät giöõa lôïi nhuaän thöïc teá so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng trong tröôøng hôïp mua traùi phieáu thaáp hôn trong tröôøng hôïp mua coå phieáu. 1 Treân thöïc teá ngöôøi ta thöôøng duøng thuaät ngöõ ruùt goïn“lôïi nhuaän” thay vì “tyû suaát lôïi nhuaän”. Nguyeãn Minh Kieàu 1 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Phân tích Tài chính Bài giảng 5 Niên khoá 2003-2004 Bài giảng 2. Ño löôøng ruûi ro Ruûi ro nhö vöøa noùi laø moät söï khoâng chaéc chaén, moät bieán coá coù khaû naêng xaûy ra vaø cuõng coù khaû naêng khoâng xaûy ra. Ñeå ño löôøng ruûi ro ngöôøi ta duøng phaân phoái xaùc suaát vôùi 2 tham soá ño löôøng phoå bieán laø kyø voïng vaø ñoä leäch chuaån. 2.1 Lôïi nhuaän kyø voïng vaø ñoä leäch chuaån Lôïi nhuaän kyø voïng, kyù hieäu laø E(R) ñöôïc ñònh nghóa nhö sau: n E ( R) = ∑ ( Ri )( Pi ) , trong ñoù Ri lôïi nhuaän öùng vôùi bieán coá i, Pi laø xaùc suaát xaûy ra bieán coá i vaø n laø i =1 soá bieán coá coù theå xaûy ra. Nhö vaäy lôïi nhuaän kyø voïng chaúng qua laø trung bình gia quyeàn cuûa caùc lôïi nhuaän coù theå xaûy ra vôùi troïng soá chính laø xaùc suaát xaûy ra. Ví duï baûng 4.1 döôùi ñaây moâ taû caùc lôïi nhuaän coù theå xaûy ra vaø caùch tính lôïi nhuaän kyø voïng vaø phöông sai: Baûng 4.1: Caùch tính lôïi nhuaän kyø voïng vaø phöông sai [Ri – E(R)]2(Pi) Lôïi nhuaän Xaùc suaát (Ri)(Pi) (Ri) (Pi) (-0,10 – 0,09)2(0,05) - 0,10 0,05 - 0,0050 (-0,02 – 0,09)2(0,10) - 0,02 0,10 - 0,0020 (0,04 – 0,09)2(0,20) 0,04 0,20 0,0080 (0,09 – 0,09)2(0,30) 0,09 0,30 0,0270 (0,14 – 0,09)2(0,20) 0,14 0,20 0,0280 (0,20 – 0,09)2(0,10) 0,20 0,10 0,0200 (0,28 – 0,09)2(0,05) 0,28 0,05 0,0140 Phöông sai σ2= 0,00703 Toång = 1,00 Lôïi nhuaän kyø voïng E(R) = 0,090 Ñeå ño löôøng ñoä phaân taùn hay sai bieät giöõa lôïi nhuaän thöïc teá so vôùi lôïi nhuaän kyø voïng, ngöôøi ta duøng ñoä leäch chua ...