Cơ Cấu Vốn Doanh Nghiệp

Chi phí vốn cổ phần là lợi suất yêu cầu của nhà p p ợ y đầu tư đối với khoản đầu tư của họ vào một công ty. gp p ị p p Phương pháp xác định chi phí vốn cổ phần: Mô hình tăng trưởng cổ tức đều và đường thị trường g chứng khoán SML.Chi Phí Vốn Cổ PhầnXác định chi phí vốn cổ phần qua mô hình tăng trưởng cổ tức đều: P0= D1/ (RE –g) RE =D1/ P0 +g D Do RE là lợi suất yêu cầu của nhà đầu tư khi đầu tư cổ...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Cơ Cấu Vốn Doanh Nghiệp CHƯƠNG 5: Cơ Cấu Vốn Doanh Nghiệp Nội dung nghiên cứuChi Phí Vốn Cổ PhầnChi phí vốn nợ hí ốChi phí vốn bình quânChi phí vốn của dự ánChi phí phát hành chứng khoán Chi Phí Vốn Cổ Phần (Cost of equity) Chi phí vốn cổ phần là lợi suất yêu cầu của nhà p p ợ yđầu tư đối với khoản đầu tư của họ vào một công ty. Phương pháp xác định chi phí vốn cổ phần: Mô gp p ị p phình tăng trưởng cổ tức đều và đường thị trườngchứng khoán SML. g Chi Phí Vốn Cổ Phần Xác định chi phí vốn cổ phần qua mô hình tăng trưởng cổ tức đều: P0= D1/ (RE –g) RE =D1/ P0 +g DDo RE là lợi suất yêu cầu của nhà đầu tư khi đầu tư cổ phiếu của công tynên RE có thể được coi là chi phí vốn cổ phần.Ví dụ: Công ty A trả cổ tức 4$/CP năm ngoái. Giá cổ phiếu hiện tại là60$/CP. Bạn ước tính là cổ tức sẽ tăng trưởng ổn định mãi mãi 6%/năm.Hãy tính chi phí vốn cổ phần của công ty A A.Trả lời:D1 = D0 (1+g)=4*1,06=4,24$RE = D1/ P0 +g 4,24/60+6%=13,07% +g= 4 24/60+6% 13 07%Chi phí vốn cổ phần của công ty A là 13,07%. Chi Phí Vốn Cổ Phần Ước tính g :+ Dùng số liệu quá khứ+ Sử dụng số dự báo của chuyên viên phân tíchVí dụ: Hãy xác định tốc độ tăng trưởng g của công ty B dựa trêncác thông tin quá khứ sau đây: Năm Cổ tức ($) ổ Tăng trưởng (%) 1998 1.10 - 1999 1.20 1 20 9.09% 9 09% 2000 1.35 12.50% 2001 1.40 3.70% 2002 1.55 10.71% g (9.09+12.50+3.70+10.71)/4=9% Chi Phí Vốn Cổ Phần •Ưu điểm của mô hình tăng trưởng cổ tức đều: Đơn iả Đơ giản, dễ sử d ử dụng và dễ hiể à hiểu •Nhược điểm: Chỉ áp dụng được đối với các công ty có trả cổ tức và các công ty có cổ tức tăng trưởng đều Chi phí vốn cổ phần rất nhạy cảm với tốc độ tăng trưởng g Chưa đánh giá được đầy đủ rủi ro. Chi Phí Vốn Cổ Phần Xác định chi phí vốn cổ phần bằng ố ổ ầ ằ phương pháp SML RE =Rf + βE (RM –Rf ) RE: Chi phí vốn cổ phần βE: Rủi ro hệ thống của cổ phiếu so với ố ổ ế mức rủi ro của toàn thị trường Rf : Lãi suất phi rủi ro ấ RM : Lợi suất của thị trường RM –Rf : Phần bù rủi ro ầ Chi Phí Vốn Cổ Phần-Rf : Lãi suất của trái phiếu chính phủ-Phần bù rủi ro và beta có thể lấy thông tin từ Bloomberg.com ầ ể ấVí dụ: Công ty IBM có hệ số beta là 0 95 hãy tính chi phí vốn 0.95,cổ phần của công ty IBM biết rằng phần bù rủi ro là 9,1% vàlãi suất phi rủi ro là 2%. p RIBM = 2% + 0.95 x9.1%=10.65% Chi Phí Vốn Cổ Phần •Ưu điểm của phương pháp SML Đã tí h đế yếu tố rủi ro tính đến ế ủi Áp dụng được cho tất cả các công ty •Nhược điể Nh điểm: Phải ước tính rủi ro (β) và phần bù rủi ro Dự đoán tương l i d t ê số liệ quá khứ D đ á t lai dựa trên ố liệu á Chi Phí Vốn Nợ Chi phí vốn nợ: Là lợi suất mà nhà cung cấp tín dụng yêu cầu đối với khoản vốnmà họ cho công ty vay.•Chi phí vốn nợ chính là chi phí lãi vay mà công ty phải trả cho các khoản nợ mới. p ợ p y g yp ợVí dụ:8 năm trước công ty General Tool phát hành trái phiếu thời hạn 30 năm, lãi suấtdanh nghĩa là 7%/năm. Hiện tại trái phiếu này được bán với giá bằng 96% mệnh giá(960 USD). Hãy tính chi phí vốn nợ của công ty General Tool. ốTrả lời:PMT=70 USD, FV=1000 USD, PV=960 USD, N=22Tính Y=RTí h Y RD Y=R 7 37% Y RD=7.37% Chi Phí Vốn Cổ Phiếu Ưu Đãi RP =D/P0Trong đó:Rp : Chi phí vốn cổ phiếu ưu đãi p pD: Cổ tức ưu đãiP0: Giá cổ phiếu ưu đãiVí d Ngà 04 tháng 9 năm 2001 Công t Alabama Po er phát hành hai loại cổ phiế ư dụ: Ngày 2001, ty Power phiếu ưuđãi. Cổ phiếu ưu đãi A trả cổ tức 1.30$/năm và được bán với giá 21.25$/cổ phiếu. Cổ phiếuưu đãi B trả cổ tức 1.46$/năm và được bán với giá 23.05$/cổ phiếu. Hãy tính chi phí vốncổ phiếu ưu đãi của công ty Alabama P ...