Giáo trình Quản trị dự án đầu tư: Phần 2 trinh bày các kiến thức cơ bản về phân tích tài chính các dự án đầu tư, phân tích hiệu quả kinh tế - xã hội các dự án đầu tư, thẩm định dự án đầu tư qua nội dung chương 5 đến chương 7 của tài liệu. Tham khảo nội dung tài liệu để nắm bắt nội dung chi tiết.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giáo trình Quản trị dự án đầu tư: Phần 2 - Đỗ Trọng Hoài (ĐH Đà Lạt) Quản trò döï aùn ñaàu tö 68 CHÖÔNG V : PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH CAÙC DÖÏ AÙN ÑAÀU TÖ I. MOÄT SOÁ KHAÙI NIEÄM VAØ CAÙC CHÆ TIEÂU TAØI CHÍNH CHUÛ YEÁU. 1. Laäp doøng kim ngöu cuûa moät döï aùn ñaàu tö. a. Ñònh nghóa. Doøng löu kim (Cashflow) cuûa döï aùn ñaàu tö laø moät daõy caùc giaù trò tieàn ñöôïc bieåu dieãn treân truïc thôøi gian theo töøng chu kyø. Quy öôùc: - Chu kyø trong phaân tích taøi chính döï aùn ñaàu tö ñöôïc tính theo naêm. - Goác bieåu ñoà doøng tieàn laáy taïi naêm 0 laø naêm keát thuùc xong hoaëc keát thuùc cô baûn phaàn xaây döïng vaø baét ñaàu ñöa döï aùn vaøo hoaït ñoäng. - Caùc khoaûn tieàn xuaát hieän taïi caùc thôøi ñieåm khaùc nhau trong moät chu kyø (trong moät naêm) ñeàu ñöôïc xem nhö xuaát hieän ôû cuoái chu kyø. - Doøng löu kim thu vaøo mang daáu coäng (+), doøng löu kim chi ra mang daáu tröø (-). b. Caùc doøng löu kim cuûa döï aùn ñaàu tö. * Doøng löu kim ñaàu tö (Investment Cash Flows - ICF) Doøng löu kim ñaàu tö cuûa döï aùn goàm 4 thaønh phaàn sau: ¾ Doøng löu kim ñaàu tö taøi saûn coá ñònh - Caùc khoaûn ñaàu tö nhaèm hình thaønh neân: nhaø cöûa, vaät kieán truùc; maùy moùc, thieát bò; phöông tieän vaän taûi, thieát bò truyeàn daãn; thieát bò, duïng cuï quaûn lyù; vöôøn caây laâu naêm, suùc vaät laøm vieäc vaø cho saûn phaåm… thoaû maõn caùc tieâu chuaån quy ñònh veà TSCÑ höõu hình. (Xem quy ñònh trong Heä thoáng chuaån möïc keá toaùn Vieät Nam ban haønh keøm theo Quyeát ñònh soá 149/2001/QÑ-BTC ngaøy 31/12/2001 cuûa Boä tröôûng Boä Taøi chính “Veà vieäc ban haønh vaø coâng boá boán chuaån möïc keá toaùn Vieät Nam (ñôït 1)”, Chuaån möïc soá 03: Taøi saûn coá ñònh höõu hình). - Caùc khoaûn chi phí ñaàu tö hình thaønh neân caùc taøi saûn coá ñònh voâ hình: chi phí ñaát ñai; chi phí thaønh laäp doanh nghieäp (chi phí nghieân cöùu, thaêm doø, laäp döï aùn ñaàu tö thaønh laäp doanh nghieäp, chi phí thaåm ñònh döï aùn, chi phí hoïp thaønh laäp,…); chi phí nghieân cöùu phaùt trieån; chi phí baèng phaùt minh, baèng saùng cheá, baûn quyeàn taùc giaû, mua baûn quyeàn taùc giaû, chuyeån giao coâng ngheä; chi phí veà lôïi theá kinh doanh. (Xem Chuaån möïc soá 04: Taøi saûn coá ñònh voâ hình ban haønh vaø coâng boá theo Quyeát ñònh soá 149/2001/QÑ-BTC ngaøy 31/12/2001 cuûa Boä tröôûng Boä Taøi chính) ¾ Doøng löu kim lieân quan ñeán thanh lyù taøi saûn coá ñònh Neáu baùn ñi moät taøi saûn coá ñònh cao hôn giaù trò keá toaùn coøn laïi cuûa noù seõ laøm taêng lôøi roøng chòu thueá vaø do ñoù taêng thueá thu nhaäp doanh nghieäp, tieàn thueá taêng naøy ñöôïc xem nhö löu kim chi ra. Ví duï: Ñoã Troïng Hoaøi Khoa Quaûn Trò Kinh Doanh Quản trò döï aùn ñaàu tö 69 Doanh nghieäp coù moät TSCÑ nguyeân giaù 100 trieäu ñoàng, ñöôïc khaáu hao heát trong 5 naêm theo phöông phaùp ñöôøng thaúng. Ñeán cuoái naêm thöù 3, doanh nghieäp baùn laïi TSCÑ naøy cho moät doanh nghieäp khaùc vôùi giaù baùn laø 50 trieäu ñoàng. Nhö vaäy, hao moøn TSCÑ ñeán cuoái naêm thöù 3 laø: (100 5) × 3 = 60 trieäu; giaù trò keá toaùn coøn laïi laø: 100 − 60 = 40 trieäu; cheânh leäch giöõa giaù baùn vaø giaù trò keá toaùn coøn laïi laø phaàn thu nhaäp chòu thueá thu nhaäp doanh nghieäp: 50 − 40 = 10 trieäu; thueá thu nhaäp phaûi noäp laø (thueá suaát thueá TNDN 32%): 10 × 32% = 3,2 trieäu. Coù nghóa laø khi baùn ñi TSCÑ naøy doanh nghieäp thu ñöôïc 50 trieäu ñoàng (thu vaøo) nhöng phaûi noäp thueá 3,2 trieäu (chi ra), goäp laïi ta coù löu kim laø: 50 − 3,2 = +46,8 trieäu (thu vaøo). Neáu baùn ñi moät taøi saûn coá ñònh thaáp hôn giaù trò keá toaùn coøn laïi cuûa noù sau khi ñaõ tính khaáu hao thì lôøi roøng chòu thueá seõ giaûm vaø thueá thu nhaäp doanh nghieäp seõ giaûm theo, tieàn thueá giaûm naøy ñöôïc xem nhö löu kim thu vaøo. Ví duï: Töông töï nhö ví duï treân nhöng giaû söû doanh nghieäp chæ baùn ñöôïc TSCÑ treân vôùi giaù 20 trieäu ñoàng. Töông töï, giaù trò keá toaùn coøn laïi cuûa TSCÑ laø 40 trieäu; cheânh leäch giöõa giaù baùn vaø giaù trò keá toaùn coøn laïi laø: 20 − 40 = −20 trieäu; trong tröôøng hôïp naøy doanh nghieäp coù moät khoaûn giaûm thueá thu nhaäp doanh nghieäp ñöôïc xem laø löu kim thu vaøo laø: 20 × 32% = 6,4 trieäu. Coù nghóa laø khi baùn ñi TSCÑ naøy doanh nghieäp thu ñöôïc 20 trieäu ñoàng (thu vaøo) ñoàng thôøi giaûm thueá TNDN phaûi noäp laø 6,4 trieäu (thu vaøo), cuoái cuøng ta coù löu kim laø: 20 − 6,4 = +26,4 trieäu (thu vaøo). ¾ Doøng löu kim veà voán löu ñoäng Möùc taêng leân cuûa voán löu ñoäng roøng (VLÑ roøng = VLÑ - Vay ngaén haïn) so vôùi naêm tröôùc ñoù ñöôïc xem laø löu kim chi ra. Ngöôïc laïi, löôïng voán löu ñoäng roøng giaûm xuoáng ñöôïc xem laø löu kim thu vaøo. Löu yù: Voán löu ñoäng ñaùp öùng cho nhu caàu hoaït ñoäng cuûa moät naêm phaûi ñöa vaøo ñaàu naêm ñoù töùc laø ñöa vaøo cuoái naêm tröôùc. Khi keát thuùc thôøi haïn ñaàu tö tieán haønh thanh lyù taøi saûn löu ñoäng, thu hoài laïi toaøn boä voán löu ñoäng vaø ñöôïc xem laø löu kim thu vaøo. Ví duï: Coâng suaát hoaït ñoäng cuûa moät daây chuyeàn saûn xuaát môùi cuûa doanh nghieäp döï kieán nhö sau: naêm hoaït ñoäng ñaàu tieân ñaït 60% coâng suaát thieát keá, naêm thöù hai vaø naêm thöù ba laø 70%, naêm thöù tö, naêm thöù naêm, naêm thöù saùu ñaït 95%, naêm cuoái cuøng ñaït 80%. Doanh nghieäp öôùc tính neáu huy ñoäng heát 100% coâng suaát thì caàn phaûi coù moät löôïng nguyeân lieäu döï tröõ caàn thieát trò giaù 200 trieäu ñoàng. Nhö vaäy, löôïng nguyeân lieäu caàn thieát töông öùng cho töøng naêm laø: Naêm thöù 0 1 2 3 4 5 6 7 ...
