Luận án Tiến sĩ Quản trị kinh doanh: Lan tỏa suất sinh lợi và độ biến thiên giữa các thị trường chứng khoán

Nội dung của luận án kiểm định tác động lan tỏa suất sinh lợi và độ biến thiên ứng với các thành phần tần số khác nhau; cụ thể, thành phần tần số thấp ứng với các biến thiên trong dài hạn và thành phần tần số cao ứng với các biến thiên trong ngắn hạn (bằng phân tích trong miền tần số). Kết quả nghiên cứu dự kiến sẽ cung cấp bằng chứng cho thấy tác động lan tỏa có thể khác nhau ở các thành phần tần số khác nhau. Khi đó, luận án cho thấy việc mở rộng các kết quả sang miền tần số là cần thiết để cung cấp các thông tin chính xác hơn cho các nhà đầu tư ngắn hạn và dài hạn.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận án Tiến sĩ Quản trị kinh doanh: Lan tỏa suất sinh lợi và độ biến thiên giữa các thị trường chứng khoán BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ ĐÌNH NGHILAN TỎA SUẤT SINH LỢI VÀ ĐỘ BIẾN THIÊN GIỮA CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN LUẬN ÁN TIẾN SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC MỞ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LÊ ĐÌNH NGHILAN TỎA SUẤT SINH LỢI VÀ ĐỘ BIẾN THIÊN GIỮA CÁC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Chuyên ngành : Quản trị kinh doanh Mã số chuyên ngành : 62 34 01 02 LUẬN ÁN TIẾN SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS. NGUYỄN MINH KIỀU Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2019 i LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan rằng luận án “Lan tỏa suất sinh lợi và độ biến thiên giữa cácthị trường chứng khoán” là bài nghiên cứu của chính tôi. Ngoại trừ những tài liệu tham khảo được trích dẫn trong luận án này, tôi camđoan rằng toàn phần hay những phần nhỏ của luận án này chưa từng được công bốhoặc được sử dụng để nhận bằng cấp ở những nơi khác. Không có sản phẩm/nghiên cứu nào của người khác được sử dụng trong luậnán này mà không được trích dẫn theo đúng quy định. Luận án này chưa bao giờ được nộp để nhận bất kỳ bằng cấp nào tại các trườngđại học hoặc cơ sở đào tạo khác. Thành phố Hồ Chí Minh, năm 2019 LÊ ĐÌNH NGHI ii LỜI CẢM ƠN Xin chân thành cảm ơn quý Thầy Cô giảng dạy tại trường Đại học Mở thànhphố Hồ Chí Minh đã tận tình chỉ bảo, cung cấp các kiến thức bổ ích trong suốt thờigian em học tiến sĩ tại đây. Đặc biệt, xin cảm ơn thầy Nguyễn Minh Kiều đã tận tìnhhướng dẫn, đưa ra những góp ý có giá trị, giúp em hoàn thành luận án Tiến sĩ này. Xin cảm ơn gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã luôn ủng hộ, chia sẻ và độngviên tôi trong suốt quá trình học tập cũng như hoàn thiện luận án này. TP. Hồ Chí Minh, năm 2019 Lê Đình Nghi iii TÓM TẮT Một trong những yếu tố then chốt trong quản trị doanh nghiệp là quản trị tàichính, trong đó có các quyết định đầu tư. Thị trường chứng khoán (TTCK) là mộtkênh đầu tư phổ biến của các doanh nghiệp và cá nhân. Vì vậy, TTCK là một thànhphần quan trọng của thị trường tài chính và có vị trí quan trọng trong nền kinh tế.Suất sinh lợi và rủi ro là những thành tố quan trọng cần quan tâm đối với các nhà đầutư (NĐT) trên TTCK. Suất sinh lợi (SSL) có thể được đo lường thông qua sự biến đổi của giá cổphiếu. Rủi ro có thể được định lượng thông qua độ biến thiên (volatility) của SSL, đobằng độ lệch chuẩn có điều kiện của chuỗi SSL. GARCH (Bollerslev, 1986) là môhình có thể được sử dụng để ước lượng độ biến thiên. Trong điều kiện toàn cầu hóa hiện nay, các hệ thống tài chính tại các quốc giatrên thế giới sẽ có sự phụ thuộc và tác động qua lại lẫn nhau. Lan tỏa (spillover) làkhái niệm được sử dụng để đánh giá sự phụ thuộc lẫn nhau giữa các nền kinh tế. Sựphụ thuộc lẫn nhau (interdependence) này có nghĩa là các các sự kiện hay các biếnđộng dù là của toàn cầu hay từng quốc gia, có thể lan truyền sang các nước khác bởivì các nền kinh tế thường có các mối quan hệ về tài chính với nhau. Vì vậy, nghiêncứu về lan tỏa SSL và độ biến thiên giữa các TTCK sẽ giúp NĐT có thêm thông tinđể dự báo SSL và rủi ro có thể gặp phải khi đầu tư cũng như có được chiến lược đadạng hóa danh mục đầu tư (porfolio diversification) phù hợp. Mặc dù đã có nhiều nghiên cứu kiểm định tác động lan tỏa SSL và độ biếnthiên tại nhiều TTCK khác nhau trên thế giới, nhưng theo tìm hiểu của tác giả thì vẫnchưa có nghiên cứu nào kiểm định tác động này tại TTCK Việt Nam. Việc nghiêncứu tác động lan tỏa từ các TTCK thế giới và khu vực lên TTCK Việt Nam là cần ivthiết, giúp NĐT cũng như nhà quản lý có thêm thông tin để ra quyết định. Vì vậy,nghiên cứu sẽ phân tích lan tỏa SSL và độ biến thiên tại TTCK Mỹ, Nhật và HànQuốc lên TTCK Việt Nam. Trong thực tế, các NĐT ngắn hạn và dài hạn có thể có các mục tiêu đầu tưkhác nhau. Các NĐT ngắn hạn (short-horizon investors) sẽ tập trung quan tâm vàosự tương quan của SSL các cổ phiếu khác nhau ở các tần số cao (high frequencies),nghĩa là các biến thiên ngắn hạn (chu kỳ của chuỗi dữ liệu nhỏ), trong khi NĐT dàihạn (long horizon investors) sẽ tập trung quan tâm vào sự tương quan của SSL cáccổ phiếu khác nhau ở các tần số thấp (low frequencies), nghĩa là các biến thiên dàihạn (chu kỳ của chuỗi dữ liệu là lớn) (Gradojevic, 2013). Như vậy việc phân tích sựtương quan của độ biến thiên giữa các thị trường trong ngắn hạn và dài hạn một cáchđộc lập sẽ rất cần thiết cho các NĐT ngắn hạn và dài hạn có thêm cơ sở để phân tíchtốt hơn trong việc quản trị rủi ro và đa dạng hóa danh mục đầu tư. Việc phân tíchtương quan giữa các chuỗi dữ liệu trong ngắn hạn và dài hạn có thể được thực hiệnthông qua kỹ thuật phân tích dữ liệu trong miền tần số (frequency domain). Mặc dù đã có từ rất lâu và đóng góp vai trò quan trọng trong việc phân tích dữliệu, tuy nhiên các nghiên cứu về phân tích dữ liệu trong miền tần số vẫn còn tươngđối ít gặp trong các nghiên cứu thực nghiệm trong lĩnh vực liên quan đến kinh tế, tàichính (Gradojevic, 2013). Cho đến nay, có rất ít nghiên cứu sử dụng kỹ thuật phântích trong ...