Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011

Mục tiêu của đề tài là nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011. Dựa trên kết quả của các nghiên cứu thực nghiệm đã thực hiện trên thế giới, tác giả nhận thấy có một số các nhân tố có tác động đến việc lựa chọn giữa vay nợ và sử dụng vốn cổ phần của một doanh nghiệp, từ đó tác giả thực hiện đề tài này nhằm tìm hiểu các nhân tố nào có tác động đến cấu trúc của doanh nghiệp Việt Nam và mức độ tác động như thế nào.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011 Trang 1 TÓM TẮT Đề tài nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của doanh nghiệpViệt Nam giai đoạn 2006-2011, dựa trên việc phân tích dữ liệu tài chính của 250công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Dữ liệu thu thập cho thấycác doanh nghiệp Việt Nam có khuynh hướng sử dụng nhiều nợ ngắn hạn hơn nợdài hạn trong cấu trúc nợ của mình. Kết quả phân tích thực nghiệm tìm thấy mối tương quan ngược chiều của tỷsuất sinh lợi và tính thanh khoản đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp; tốc độ tăngtrưởng tương quan cùng chiều với cấu trúc vốn. Trong khi đó, tài sản hữu hình vàqui mô doanh nghiệp lại có tác động hỗn hợp đến cấu trúc vốn: đề tài nhận thấy hainhân tố này có tác động cùng chiều với nợ dài hạn và ngược chiều với nợ ngắn hạn.Nhân tố thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp có tương quan dương đối với nợ dàihạn, không có ý nghĩa thống kê với tổng nợ và nợ ngắn hạn. Ngoài ra, đề tài khôngtìm thấy mối quan hệ có ý nghĩa giữa hai biến rủi ro kinh doanh và đặc điểm củasản phẩm đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Dựa trên kết quả nghiên cứu, tác giả đề xuất một số ý kiến để hoàn thiện cấutrúc vốn của doanh nghiệp Việt Nam bao gồm: cẩn trọng trong vấn đề lựa chọnnguồn tài trợ. Trong tình hình kinh tế biến động phức tạp như hiện nay, việc tậndụng tối đa các nguồn lực sẵn có là hợp lý để duy trì hoạt động lâu dài. Các doanhnghiệp cần xem xét cẩn trọng và bao quát toàn bộ tình hình hiện tại của chínhdoanh nghiệp mình để có thể đưa ra quyết định tài trợ chính xác. Do hạn chế về khả năng thu thập số liệu tác giả không thể đưa hết tất cả cácnhân tố vào mô hình để khảo sát sự tác động của chúng đến cấu trúc vốn. Các biếnxem xét vẫn chủ yếu là các biến số thuộc nội tại của doanh nghiệp mà chưa xem xétđến các biến số môi trường bên ngoài doanh nghiệp. Đây cũng là vấn đề cần nghiêncứu sâu thêm ở các nghiên cứu tiếp theo Trang 2 CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU “Các công ty lựa chọn cấu trúc vốn của mình như thế nào? … Chúng takhông biết được” (Stewart Myers, 1984: “How do firms choose their capitalstructure? ... We don‘t know”) Việc tìm hiểu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp là mộttrong những chủ đề quan trọng nhất trong lĩnh vực tài chính. Một số lý thuyết cấutrúc vốn đã được giới thiệu trong hơn 60 năm qua từ khi lý thuyết đột phá củaModigliani và Miller (1958) ra đời nhằm tìm lời giải đáp cho các vấn đề như: mốiquan hệ giữa cấu trúc vốn và giá trị doanh nghiệp, công ty lựa chọn cấu trúc vốnbằng cách nào và các công ty sẽ vay bao nhiêu so với phát hành cổ phần để mứcđánh đổi giữa lợi ích từ vay nợ cao hơn chi phí trả lãi vay. Ba lý thuyết cấu trúc vốnđã được phát triển từ sau nghiên cứu của Modigliani và Miller (1958): giá trị củadoanh nghiệp độc lập với các quyết định tài chính dựa trên một số giả định. Ba lýthuyết vốn đó là: lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng và lý thuyết trật tựphân hạng. Các lý thuyết này là cơ sở để nhiều nghiên cứu thực nghiệm ra đời. Nghiên cứu thực nghiệm hiện có về vấn đề này được thực hiện phần lớn giớihạn ở Mỹ và một số các nước phát triển khác. Những vấn đề của sự lựa chọn cơ cấuvốn ở các nước đang phát triển đã có tuy nhiên, ít được chú ý. Giai đoạn 2006-2011 chứng kiến nhiều sự biến động của nền kinh tế ViệtNam khi mà tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu đã ít nhiều gây ảnhhưởng tiêu cực đến hầu hết các công ty đang hoạt động: hàng loạt công ty giải thểhoặc hoạt động cầm chừng; doanh nghiệp khó tiếp cận vốn do các chính sách tíndụng thắt chặt, giá vốn cao …. Vấn đề tăng cường khả năng tiếp cận vốn của cácdoanh nghiệp liên tục xuất hiện trên các báo cho thấy sự quan tâm và tầm quantrọng của lĩnh vực tài chính doanh nghiệp. Hơn lúc nào hết, trong những giai đoạnkhó khăn việc tăng cường tính hiệu quả của hoạt động tài chính doanh nghiệp là đòihỏi cấp thiết nhằm hỗ trợ tốt nhất có thể cho kết quả hoạt động kinh doanh của cáccông ty Việt Nam. Trang 3 Với mục đích tìm hiểu tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn của doanhnghiệp Việt Nam trong giai đoạn đầy khó khăn chung của nền kinh tế nhằm cungcấp thêm cơ sở cho việc xây dựng một cấu trúc vốn tối ưu, ứng phó với thách thứccủa cuộc khủng hoảng tác giả đã chọn đề tài nghiên cứu này.1.1. Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu của đề tài là nghiên cứu các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn củadoanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011. Dựa trên kết quả của các nghiên cứuthực nghiệm đã thực hiện trên thế giới, tác giả nhận thấy có một số các nhân tố cótác động đến việc lựa chọn giữa vay nợ và sử dụng vốn cổ phần của một doanhnghiệp, từ đó tác giả thực hiện đề tài này nhằm tìm hiểu các nhân tố nào có tác độngđến cấu trúc của doanh nghiệp Việt Nam và mức độ tác động như thế nào.1.2. Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: 250 doanh nghiệp phi tài chính niêm yết trên hai sàngiao dịch chứng khoán của Việt Nam: Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ ChíMinh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội. Dữ liệu tài chính của các doanh nghiệp được thu thập từ báo cáo tài chínhcung cấp cho các sở giao dịch chứng khoán trong sáu năm từ 2006-2011.1.3. Phạm vi và hạn chế của nghiên cứu  Phạm vi nghiên cứu: do hạn chế trong việc thu thập số liệu tác giả chỉ nghiên cứu các doanh nghiệp được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh và Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội.  Hạn chế nghiên cứu: với mục tiêu tìm hiểu các nhân tố tác động đến cấu trúc của doanh nghiệp Việt Nam giai đoạn 2006-2011, tác giả chỉ lựa chọn các công ty có cung cấp đầy đủ báo cáo tài chính giai đoạn 2006-2011, so với hơn 800 do ...