Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Sự quá tự tin của nhà quản lý và chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Nghiên cứu này nhằm mục tiêu là xem liệu tại thị trường chứng khoán Việt Nam – một thị trường mới nổi - chính sách cổ tức của các doanh nghiệp có chịu tác động bởi tâm lý quá tự tin của nhà quản lý hay không? Bên cạnh đó các yếu tố đã được xem là có ảnh hưởng đến chính sách cổ tức ở những quốc gia trên thế giới có tác động tương tự tại Việt Nam hay không?
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Luận văn Thạc sĩ Kinh tế: Sự quá tự tin của nhà quản lý và chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠOTRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ----------------- THI MỸ LINH SỰ QUÁ TỰ TIN CỦA NHÀ QUẢN LÝVÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TYNIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2013 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠOTRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ----------------- THI MỸ LINH SỰ QUÁ TỰ TIN CỦA NHÀ QUẢN LÝVÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TYNIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số : 60.34.0201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS. TRẦN THỊ HẢI LÝ Tp. Hồ Chí Minh – Năm 2013 LỜI CAM ĐOANTôi xin cam đoan luận văn là kết quả nghiên cứu của riêng tôi, không sao chépai. Nội dung luận văn có tham khảo và sử dụng các tài liệu, thông tin đượcđăng tải trên các tác phẩm, tạp chí và các trang web theo danh mục tài liệu củaluận văn Tác giả luận văn Thi Mỹ Linh LỜI CÁM ƠN Trước tiên tôi xin chân thành cám ơn cô – TS Trần Thị Hải Lý đã tận tìnhchỉ bảo, góp ý và động viên tôi trong suốt quá trình thực hiện luận văn tốtnghiệp này. Tôi xin gửi lời tri ân đến các quý Thầy, Cô trường Đại học Kinh TếTPHCM, những người đã tận tình truyền đạt kiến thức cho tôi trong hai nămhọc cao học vừa qua. Sau cùng, tôi xin gửi lời đến cha mẹ, người thân trong gia đình và bạn bè đãhết lòng quan tâm và tạo điều kiện tốt nhất để tôi hoàn thành được luận văntốt nghiệp này. DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂUBảng 1: Tóm tắt các biến và dấu kỳ vọngBảng 2: Thống kê giá trị trung bình các biến tác động đến chính sách cổ tứcnăm 2010Bảng 3: Thống kê giá trị trung bình các biến tác động đến chính sách cổ tứcnăm 2011Bảng 4: Thống kê giá trị trung bình các biến tác động đến chính sách cổ tức 2năm 2010 và 2011Bảng 5: Hệ số tương quan giữa các biếnBảng 6: Tác động của 10 biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tứcBảng 7: Bảng ANOVABảng 8: Hệ số phóng đại phương saiBảng 9: Kiểm định White phương sai sai số thay đổiBảng 10: Tác động của 10 biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức sau khi hiệu chỉnh độlệch chuẩn có phương sai sai số thay đổiBảng 11: Kiểm định bỏ 3 biến SIZE, Duality, và State ra khỏi mô hìnhBảng 12: Tác động của 07 biến độc lập đến tỷ lệ chi trả cổ tức Tóm lượcBài nghiên cứu khảo sát sự tác động của yếu tố hành vi, cụ thể là sự quá tự tin củaNhà quản lý đến chính sách cổ tức của công ty. Bên cạnh đó, tác giả khảo sát thêmcác biến số kiểm soát khác trong việc giải thích chính sách cổ tức như Sự kiêmnhiệm Chủ tịch công ty và nhà quản lý công ty, Tỷ lệ dự trữ tiền mặt, Tỷ lệ tăngtrưởng, Tình trạng sở hữu, Sự bổ nhiệm về mặt chính trị, Sự tập trung sở hữu, Tỷ lệlợi nhuận trên vốn chủ sở hữu, Tỷ lệ nợ, Quy mô công ty. Kết quả nghiên cứu đãcung cấp bằng chứng cho thấy có mối tương quan âm giữa Sự quá tự tin của Nhàquản lý và tỷ lệ chi trả cổ tức của công ty. Các Giám đốc quá tự tin thường chi trảcổ tức với tỷ lệ thấp, họ lựa chọn giữ lại cổ tức như nguồn tài trợ nội bộ có lẽ vì họtin tưởng vào khả năng mang về lợi nhuận cao cho công ty và cổ đông qua các dựán đầu tư của mình hoặc có thể họ nhìn thấy được triển vọng tăng trưởng mạnh mẽcủa công ty trong tương lai và do đó thường giữ lại lợi nhuận đạt được để tái đầu tưthay vì chi trả cổ tức cho các cổ đông.Từ khoá: Tài chính hành vi, sự quá tự tin, chính sách cổ tức. MỤC LỤCTrang bìaLời cam đoanLời cám ơnDanh mục bảng biểuTóm lượcGIỚI THIỆU............................................................................................................ .1Chương 1. Khung lý thuyết về chính sách cổ tức và các nhân tố ảnh hưởng đếnchính sách cổ tức .....................................................................................................31.1 Lý thuyết trong khuôn khổ tài chính chính thống về chính sách cổ tức .............3 1.1.1 Lý thuyết MM-Miller và Modigliani (1961) ...............................................3 1.1.2 Lập luận “clientele effects” – Hiệu ứng nhóm khách hàng ........................3 1.1.3 Lý thuyết “Signalling” – Vấn đề phát tín hiệu ............................................4 1.1.4 Lý thuyết chu kỳ sống của doanh nghiệp ....................................................51.2 Lý thuyết hành vi về chính sách cổ tức ................................................................6 1.2.1 Cảm xúc nhà đầu tư và lý thuyết đáp ứng nhu cầu cổ tức ...........................6 1.2.2 Lý thuyết về những lệch lạc của nhà đầu tư ................................................7 1.2.3 Lý thuyết về lệch lạc quản lý .......................................................................8 1.2.3.1 Quá tự tin của nhà quản lý .....................................................................8 1.2.3.2 Bằng chứng thực nghiệm về tác động của quá tự tin nhà quản lý lên chính sách cổ tức ..............................................................................................9Chương 2. Phương pháp và dữ liệu nghiên cứu ...................................................112.1Xây dựng các biến số ........................................................................................... 11 2.1.1 Biến phụ thuộc: Tỷ lệ cổ tức (DIV) ............................................................ 11 2.1.2 Các biến giải thích ........... ...