Phân tích các yếu tố tác động lên bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh

Bài viết "Phân tích các yếu tố tác động lên bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh" tập trung phân tích các yếu tố tác động đến bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Kết quả chỉ ra mức độ bất cân xứng thông tin trên sàn HOSE chủ yếu chịu tác động bởi giá giao dịch trung bình một ngày và công ty có khối lượng giao dịch càng lớn thì mức độ bất cân xứng thông tin càng cao. Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Phân tích các yếu tố tác động lên bất cân xứng thông tin trên thị trường chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG LÊN BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH ThS. Nguyễn Thị Hiên ThS. Nguyễn Đức Minh Bộ môn Toán, trường Đại học Thương mại Tóm tắt Các Thị trường chứng khoán (TTCK) luôn quan tâm đến Bất cân xứng thông tin, vì nó có ảnh hưởng lớn đến sự phát triển của thị trường. Khi thông tin của thị trường không đầy đủ và thiếu minh bạch sẽ gây ra nhiều bất lợi cho các nhà đầu tư. Nắm bắt các yếu tố tác động đến bất cân xứng thông tin có một ý nghĩa quan trọng trong công tác quản lý các hoạt động kinh doanh chứng khoán, trong việc đề ra các chính sách với TTCK và điều chỉnh luật chứng khoán để phù hợp với thực trạng của thị trường. Vì vậy, bài viết tập trung phân tích các yếu tố tác động đến bất cân xứng thông tin trên TTCK Thành phố Hồ Chí Minh. Kết quả chỉ ra mức độ bất cân xứng thông tin trên sàn HOSE chủ yếu chịu tác động bởi giá giao dịch trung bình một ngày và công ty có khối lượng giao dịch càng lớn thì mức độ bất cân xứng thông tin càng cao. Một phát hiện thú vị nữa trong nghiên cứu là đòn bẩy tài chính có ảnh hưởng đến bất cân xứng thông tin. Từ khóa: Bất cân xứng thông tin, thị trường chứng khoán. 1. Giới thiệu vấn đề nghiên cứu Bất cân xứng thông tin là tình trạng trong đó người mua và người bán có thông tin khác nhau về cùng một giao dịch. Khái niệm này được George A. Akerlof đề xuất lần đầu tiên vào những năm 1970. Cho đến nay đã có nhiều nghiên cứu xây dựng các mô hình khác nhau để đo lường mức độ bất cân xứng thông tin, tuy nhiên chưa có nhiều nghiên cứu xây dựng mô hình phân tích các yếu tố tác động đến mức độ bất cân xứng thông tin trên TTCK. Thông tin luôn được coi là một loại “tài sản” rất có giá trị đối với tất cả các nhà đầu tư trên TTCK. Sở hữu thông tin nhanh, chính xác sẽ là một lợi thế rất lớn khi tham gia đầu tư trên thị trường. Tuy nhiên, không phải ai tham gia TTCK cũng có cơ hội được sở hữu một lượng thông tin như nhau cả về số lượng hay chất lượng. Điều này xuất phát chủ yếu từ việc các công ty không minh bạch trong công bố thông tin, dẫn đến một nhóm người được tiếp cận thông tin nhanh hơn, chính xác hơn và tất nhiên sẽ thu được nhiều lợi ích hơn so với những nhà đầu tư thông thường trong các giao dịch. Đây là hiện tượng bất cân xứng thông tin trên TTCK, nó sẽ dẫn đến những hệ lụy sau: *Tác động đến nhà đầu tư Thông tin bất cân xứng là nguyên nhân gốc rễ gây ra sự sai lệch giá cả trên TTCK làm cho nhà đầu tư không thể nắm bắt được tình hình kinh doanh, tình trạng tài chính, cũng như nội bộ điều hành công ty và kết quả là dựa trên lượng thông tin ít ỏi mà họ có được, việc định giá cổ phiếu, tính toán tỷ suất sinh lợi và rủi ro từ việc đầu tư là không chính xác. Những quyết định đầu tư sai lầm sẽ gây thiệt hại cho họ. * Tác động đến TTCK 161 Như đã biết, một trong những yêu cầu cơ bản đối với một thị trường tài chính lành mạnh là thông tin phải luôn luôn minh bạch. Nhà đầu tư tiếp nhận, phân tích, phán đoán, giao dịch theo thông tin đó và họ tự chịu trách nhiệm về những nhận định thông tin của mình. Chính vì vậy, một khi hệ thống thông tin không rõ ràng, minh bạch, các dự báo của nhà đầu tư có thể sẽ trở nên vô nghĩa, dẫn đến việc họ đưa ra các quyết định thiếu chính xác, từ đó tạo ra lượng cung, lượng cầu ảo trên thị trường và kết quả là có thể xảy ra tình trạng bong bóng chứng khoán, nguy cơ đỗ vỡ thị trường cao. Trong thị trường như vậy, niềm tin của nhà đầu tư về một sân chơi bình đẳng không còn nữa mà thay vào đó là tâm lý bất an, chán nản. Khi đó, việc nhà đầu tư rút vốn khỏi TTCK và chuyển nguồn vốn vào các kênh đầu tư khác hoặc ở TTCK các nước khác là điều tất yếu sẽ xảy ra. Ngoài ra, với môi trường kinh doanh không công bằng và thiếu minh bạch khó có thể đủ lực hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài đổ vốn vào kênh chứng khoán. Năm 2001 Van Ness và các cộng sự đã xây dựng một mô hình để phân tích tác động của 14 yếu tố đến bất cân xứng thông tin. Trong đó mức độ bất cân xứng thông tin được đo lường bởi 5 mô hình khác nhau gồm mô hình của: Glosten và Harriss (1988); George, Kaul và Nimalendran (1991); Lin, Sanger và Booth (1995); Huang và Stoll (1997); Madhavan Richardson and Roomans (1997). Dựa trên bộ số liệu (4/1999- 6/1999) của sàn NYSE kết quả thực nghiệm cho thấy, có 6 yếu tố tác động đến Bất cân xứng thông tin gồm: giá giao dịch, khối lượng giao dịch, độ lệch chuẩn của khối lượng giao dịch, phương sai của giá đúng của cổ phiếu, số lượng nhà đầu tư tổ chức và số lượng nhà phân tích đối với một cổ phiếu có ảnh hưởng đến mức độ bất cân xứng thông tin của TTCK. Năm 2014 Orleans Silva Martins và Edilson Paulo đã nghiên cứu về mối quan hệ giữa bất cân xứng thông tin trong giao dịch chứng khoán, đặc điểm kinh tế tài chính và quản trị doanh nghiệp của các công ty niêm yết trên TTCK Brazil năm 2010 và 2011. Cuối cùng, nghiên cứu dựa trên khung lý thuyết về sự bất cân xứng thông tin trong thị trường vốn để đo lường mức độ bất cân xứng dựa trên dữ liệu giao dịch chứng khoán trong ngày của 194 công ty. Kết quả chính đã chứng minh rằng sự bất cân xứng thông tin trong giao dịch chứng khoán có liên quan tích cực đến rủi ro, lợi nhuận và tính thanh khoản của cổ phiếu cũng như chi phí vốn cổ phần và quy mô của các công ty. Ngoài ra, sự bất cân xứng thông tin có liên quan tiêu cực đến lợi nhuận bất thường của cổ phiếu. Ở Việt Nam nhóm tác giả chưa tìm thấy mô hình nào phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến bất cân xứng thông tin, ngoài các nghiên cứu áp dụng mô hình của Van Ness. Năm 2008 Nguyễn Trọng Hoài và Lê An Khang dùng mô hình của Van Ness và các cộng sự (2001) phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến mức ...