Tâm lý nhà đầu tư, thông tin kế toán và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Bài nghiên cứu được thực hiện nhằm phân tích sâu ảnh hưởng của tâm lý nhà đầu tư và thông tin kế toán đến giá cổ phiếu dựa trên mô hình định giá thu nhập giữ lại của Zhu và Niu (2016). Từ dữ liệu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả sử dụng chỉ số về tâm lý và kiểm tra hiệu ứng tâm lý từ góc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến và tỷ suất sinh lợi mong đợi thông qua mô hình tác động cố định.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tâm lý nhà đầu tư, thông tin kế toán và giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam TẠP CHÍ KHOA HỌC KINH TẾ - SỐ 6(03) - 2018<br /> <br /> TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ, THÔNG TIN KẾ TOÁN VÀ GIÁ CỔ PHIẾU<br /> TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM<br /> INVESTOR SENTIMENT, ACCOUNTING INFORMATION AND STOCK PRICE:<br /> EVIDENCE FROM THE VIETNAM STOCK MARKET<br /> Ngày nhận bài: 12/04/2018<br /> Ngày chấp nhận đăng: 21/06/2018<br /> <br /> Nguyễn Ngọc Phong Lan<br /> TÓM TẮT<br /> Bài nghiên cứu được thực hiện nhằm phân tích sâu ảnh hưởng của tâm lý nhà đầu tư và thông tin<br /> kế toán đến giá cổ phiếu dựa trên mô hình định giá thu nhập giữ lại của Zhu và Niu (2016). Từ dữ<br /> liệu của các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả sử dụng chỉ số về tâm<br /> lý và kiểm tra hiệu ứng tâm lý từ góc độ tăng trưởng lợi nhuận dự kiến và tỷ suất sinh lợi mong đợi<br /> thông qua mô hình tác động cố định. Kết quả thực nghiệm cho thấy tâm lý nhà đầu tư có thể làm<br /> thay đổi cả tăng trưởng lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận mong đợi, do đó ảnh hưởng đến giá cổ<br /> phiếu. Tuy nhiên, hiệu ứng tâm lý trong giai đoạn bi quan khác biệt với giai đoạn lạc quan. Bên<br /> cạnh đó, kết quả nghiên cứu cho thấy rằng thông tin kế toán và tâm lý nhà đầu tư có thể giải thích<br /> tốt cho sự biến động giá cổ phiếu tại thị trường chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, thông tin kế<br /> toán giải thích tốt cho giá cổ phiếu khi cổ phiếu đó có thu nhập ổn định, trong khi tâm lý nhà đầu tư<br /> có ảnh hưởng bất đối xứng đến giá cổ phiếu.<br /> Từ khóa: tâm lý nhà đầu tư, thông tin kế toán, giá cổ phiếu.<br /> <br /> ABSTRACT<br /> The purpose of this research is to analyze the effect of investor sentiment and accounting<br /> information to stock price based on residual income valuation model of Zhuas and Niu (2016). By<br /> the data of the Vietnamese stock market, I use investor sentiment index to review investor<br /> sentiment under expected earnings growth and the required rate of return aspect by using fixed<br /> effect model. The empirical results show that investor sentiment may change the expected<br /> earnings growth and the required rate of return, therefore, it may affect to stock price. However, the<br /> sentiment effect during pessimistic period is evidently different from that when sentiment is<br /> relatively high, especially for the required rate of return. In addition, accounting information and<br /> investor sentiment can both explain the stock price in Vietnamese stock market. Howerver,<br /> accounting information is more reliable for stocks with stable earnings, whereas investor sentiment<br /> has evident asymmetric effect on stock price.<br /> Keywords: Investor sentiment, accounting information, stock price.<br /> <br /> 1. Dẫn nhập dựa trên lý thuyết thị trường hiệu quả cũng<br /> như giả thuyết kỳ vọng hợp lý không thể giải<br /> Các lý thuyết cũng như các nghiên cứu<br /> thích được nhiều bất thường về giá chứng<br /> trước đây đều cho rằng thông tin kế toán<br /> khoán. Chính vì thế, những năm gần đây các<br /> phản ánh chất lượng tài sản và khả năng sinh<br /> nghiên cứu trong lĩnh vực tài chính hành vi<br /> lợi của doanh nghiệp, vì thế những thông tin<br /> đã tìm hiểu và cho rằng các nhà đầu tư có thể<br /> đó có thể sử dụng để định giá cổ phiếu như<br /> các lý thuyết truyền thống đề cập. Cụ thể lý là không hợp lý. Do đó, các yếu tố tâm lý<br /> thuyết thị trường hiệu quả cho rằng, các của nhà đầu tư hoặc xu hướng nhận thức có<br /> thông tin được công bố sẽ ảnh hưởng lên giá thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của họ.<br /> chứng khoán, lý thuyết bất cân xứng thông Từ lập luận đó, biến động giá cổ phiếu có thể<br /> tin cũng cho rằng Tuy nhiên, nhiều nghiên<br /> Nguyễn Ngọc Phong Lan, Trường Đại học<br /> cứu về tài chính truyền thống được phát triển Nguyễn Tất Thành<br /> 39<br />  TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG<br /> <br /> không chỉ dựa trên giá trị nội tại được tính từ động không đồng nhất của tâm lý nhà đầu tư<br /> thông tin kế toán mà còn về hành vi bất hợp và sự khác biệt của cơ chế do sự không chắc<br /> lý của các nhà đầu tư, có thể được đo bằng chắn thông tin..<br /> tâm lý nhà đầu tư. Các nghiên cứu gần đây<br /> 2. Tổng quan các nghiên cứu trước<br /> cho thấy tâm lý nhà đầu tư có thể ảnh hưởng<br /> một cách có hệ thống đến thị trường chứng Cho đến thời điểm hiện tại, hầu hết các<br /> nghiên cứu liên quan đều cho rằng thông tin<br /> khoán. Tuy nhiên, có rất ít nghiên cứu đưa ra<br /> ...