'Thông điệp thắt chặt chính sách tiền tệ'

Điểm xuất phát của bản báo cáo là quyết định nâng một loạt các mức lãi suất chủ chốt, trong đó nổi bật là việc tăng lãi suất cơ bản lên mức 9% lần đầu tiên sau 11 tháng liên tục duy trì ở mức 8%, của Ngân hàng Nhà nước trong ngày 5/11.“Đây có thể là quyết định bất ngờ đối với nhiều nhà đầu tư song lại là điều không quá bất ngờ đối với giới ngân hàng khi biểu đồ lãi suất liên ngân hàng trong những ngày qua đã liên tục tăng mạnh, vốn là những...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
“Thông điệp thắt chặt chính sách tiền tệ”“Thông điệp thắt chặt chính sách tiền tệ”Điểm xuất phát của bản báo cáo là quyết định nâng một loạt các mức lãi suất chủchốt, trong đó nổi bật là việc tăng lãi suất cơ bản lên mức 9% lần đầu tiên sau 11tháng liên tục duy trì ở mức 8%, của Ngân hàng Nhà nước trong ngày 5/11.“Đây có thể là quyết định bất ngờ đối với nhiều nhà đầu tư song lại là điều khôngquá bất ngờ đối với giới ngân hàng khi biểu đồ lãi suất liên ngân hàng trong nhữngngày qua đã liên tục tăng mạnh, vốn là những biểu hiện đầu tiên về khả năng Ngânhàng Nhà nước sẽ tăng lãi suất cơ bản”, bản báo cáo nhận định.Phân tích từ điều chỉnh trên, hai thông điệp mà BVSC cho là rất rõ đã được phát đitừ quyết định tăng lãi suất cơ bản lần này của Ngân hàng Nhà nước: thắt chặt tiềntệ nhằm kiểm soát lạm phát và trả lãi suất về đúng diễn biến cung cầu của thịtrường, góp phần hạ nhiệt tỷ giá.Định hướng hạ mặt bằng lãi suất của Chính phủ trong thời gian qua mặc dù rấthợp lý trong việc giảm bớt chi phí lãi vay cho doanh nghiệp song dường như mongmuốn này không còn phù hợp với bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện nay, khi rủi ro tỷ giá lạm phát đang không ngừng leo thang.vàTheo BVSC, thông điệp về việc thắt chặt tiền tệ là khá rõ ràng. Thực chất hiệnnay, lãi suất cơ bản không còn đóng vai trò quan trọng như trước kia, nhưng đâyvẫn được coi là tín hiệu đi đầu làm tham chiếu cho các loại lãi suất khác. Vàkhông phải đợi đến khi Ngân hàng Nhà nước tăng lãi suất cơ bản mà thực chấtnhững biểu hiện về việc thắt chặt tiền tệ đã được thể hiện thông qua động thái điềuchỉnh kỳ hạn và khối lượng bơm tiền qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO) kể từgiữa tháng 10.Cụ thể, kỳ hạn OMO đ ược điều chỉnh từ 14 ngày xuống 7 ngày, khối lượng cũngchỉ tập trung đa phần ở các kỳ hạn 7 ngày đã cho thấy định hướng tập trung hỗ trợthanh khoản và rút dần tiền về của Ngân hàng Nhà nước. Công ty chứng khoánnày cũng cho biết, kể từ đầu tháng 11 trở lại đây, mặc dù khối lượng vốn bơm quaOMO hàng ngày của Ngân hàng Nhà nước là tương đối nhiều (trung bình khoảng12 nghìn tỷ đồng/ngày) nhưng đa phần con số này là vừa đủ để bù đắp lượng tiềnđáo hạn hút về.“Thắt chặt cung tiền thông qua nghiệp vụ thị trường mở thực chất đã là bước điđầu tiên của quá trình thắt chặt tiền tệ. BVSC cho rằng Ngân hàng Nhà nước sẽduy trì lãi suất cơ bản ở mức 9% ít nhất là đến hết tháng 2/2011 (sau dịp TếtNguyên Đán) cho đến khi lạm phát bắt đầu thực sự giảm”, BVSC đưa ra dự báo.Ở một nội dung khác, bản báo cáo đặt vấn đề tăng lãi suất cơ bản liệu có giúp hạnhiệt cơn sốt tỷ giá hay không? Và việc lãi suất cơ bản tăng cùng với chủ trươngtrả lãi suất về với thị trường, nhằm rộng đường cho các ngân hàng tăng lãi suất trởlại, đang được coi là một trong những biện pháp để tăng cường niềm tin của ngườidân vào đồng nội tệ.Về lý thuyết, chừng nào khoảng cách chênh lệch lãi suất giữa VND và USD vẫncòn đủ lớn để bù đắp cho kỳ vọng giảm giá VND thì người dân vẫn sẽ tin tưởngvào đồng nội tệ. Tuy nhiên, trong thực tế từ đầu năm đến nay, chênh lệch lãi suấtgiữa VND và USD luôn ở mức 7- 8% trong khi tỷ giá mới chỉ điều chỉnh hơn 5%nhưng người dân vẫn ưa thích nắm giữ USD hơn.Theo đó, các tác giả của bản báo cáo bình luận: “Như vậy có thể thấy, tăng lãi suấtVND chỉ là một trong những nguyên nhân giúp người dân yên tâm nắm giữ đồngnội tệ, biện pháp quan trọng hơn vẫn là sự chủ động và minh bạch trong chínhsách tỷ giá của nhà điều hành. Một chính sách điều chỉnh tỷ giá có lộ trình sẽkhiến mọi chủ thể trong nền kinh tế tự biết cân đối thiệt hơn trong việc lựa chọngiữa VND hay USD để nắm giữ, tránh được hiện tượng đầu cơ không đáng có”. ...