Trồng Xoài, Na, Đu Đủ, Hồng Xiêm - Gs.Ts.Trần Thế Tục phần 2

Chương 2. Ứng dụng lý thuyết phân tích tài chính vào thẩm định dự án và phương án đầu tư trung tâm thương mại khẩu quốc tế Lào Cai của công ty Bitis- Sự cần thiết phải đầu tư và khả năng đầu tư.- Các điều kiện thuận lợi và khó khăn- Giới thiệu qui mô dự án- Các thông số về kinh doanh- Thẩm định tài chính dự án đến các quyết định đầu tư và hợp tác kinh doanh trong điều kiện xác định và điều kiện bất định...
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Trồng Xoài, Na, Đu Đủ, Hồng Xiêm - Gs.Ts.Trần Thế Tục phần 2Trung Taâm thöông maïi Cöûa Khaåu Quoác teá Laøo Cai___________________________________________________________________________________ Suaát chieât tính Voán khan hieám Chi phí trung bình cuûa voán Voán dö thöøa soá naêm keå töø giai ñoaïn hieän taïi 0 1 2 3 4 Hình 1: Ñieàu chænh chi phí cuûa voán theo thôøi gianÑoái vôùi ñaàu tö trong khu vöïc tö nhaân, suaát chieát tính thích hôïp nhaát ñöôïc suy ra töøchi phí cuûa voán ñaàu tö tö nhaân maø coâng ty phaûi traû ñeå coù voán cho caùc ñaàu tömôùi.Theo quan ñieåm toång möùc voán ñaàu tö, chi phí naøy cuûa voán ñöôïc tính baèngbình quaân tyû troïng chi phí cuûa voán coù ñöôïc töø vieäc baùn coå phaàn (hay thu nhaäp ñöôïcgiöõ laïi) vaø chi phí cuûa voán vay. Nhö vaäy suaát chieát tính ñöôïc theå hieän laø chi phí söûduïng voán bình quaân (WACC) ñöôïc tính theo coâng thöùc sau: (EQi ) WACC = Σ Rei + Σ Rdj (DEj ) V V Trong ñoù : V : giaù trò voán cuûa coâng ty EQi : giaù trò voán coå phaàn (Equity) cuûa thaønh phaàn i DEj : giaù trò voán vay nôï (Debt) cuûa thaønh phaàn j Rei : giaù söû duïng voán coå phaàn thaønh phaàn i Rdj : giaù söû duïng voán vay thaønh phaàn jÖu ñieåm vaø haïn cheá cuûa phöông phaùp giaù trò hieän taïi roøng:Öu ñieåm:- Phöông phaùp NPV cho bieát qui moâ soá tieàn laõi coù theå thu ñöôïc töø döï aùn.- NPV laø moät tieâu chuaån hieäu quaû tuyeät ñoái tính ñaày ñuû giaù trò theo thôøi gian cuûa ñoàng tieàn, tính ñaày ñuû moïi khoaûn thu vaø chi trong caû thôøi kyø hoaït ñoäng hoaëc phaân tích döï aùn. Vì vaäy, NPV laø tieâu chuaån ñeå choïn taäp döï aùn töùc laø choïn ra___________________________________________________________________________________ 8Trung Taâm thöông maïi Cöûa Khaåu Quoác teá Laøo Cai___________________________________________________________________________________ khoâng phaûi moät döï aùn maø laø moät soá döï aùn trong soá nhöõng döï aùn coù theå coù ñeå ñaït toång lôïi ích lôùn nhaát vôùi nhöõng nguoàn löïc haïn ñònh.Haïn cheá:- Chæ tieâu NPV phuï thuoäc vaøo tyû suaát chieát khaáu r ñöôïc choïn. Tyû suaát naøy caøng nhoû thì NPV caøng lôùn vaø ngöôïc laïi. Vieäc xaùc ñònh tyû suaát chieát khaáu chính xaùc laø khoù khaên, nhaát laø khi thò tröôøng voán coù nhieàu bieán ñoäng. Ñeå traùnh haïn cheá naøy ngöôøi ta aùp duïng phöông phaùp tyû suaát thu hoài noäi taïi IRR (seõ nghieân cöùu phaàn sau)- Khi söû duïng phöông phaùp NPV ñoøi hoûi doøng tieàn maët cuûa döï aùn ñaàu tö phaûi ñöôïc döï baùo ñoäc laäp cho ñeán heát naêm cuoái cuøng cuûa döï aùn vaø caùc thôøi ñieåm phaùt sinh chuùng.- Khi söû duïng phöông phaùp NPV so saùnh caùc phöông aùn cho caùc thôøi kyø hoaït ñoäng khoâng gioáng nhau seõ gaëp nhieàu khoù khaên. Maëc duø caùc nhaø phaân tích döï aùn ñaõ duøng kyõ thuaät thôøi kyø phaân tích chung cuûa döï aùn, phöông phaùp ñaàu tö boå sung goái ñaàu, chuoãi ñaàu tö… nhöng ñoù chæ laø giaû ñònh khoù ñaûm baûo ñoä chính xaùc. Vì vaäy, ngöôøi ta söû duïng phöông phaùp giaù trò haøng naêm (Annual Worth- AW) ñeå thay theá khi phöông phaùp NPV gaëp khoù khaên. r (1 + r ) n AW = NPV (1 + r ) n − 1- NPV laø chæ tieâu tuyeät ñoái do ñoù khi duøng NPV chæ xaùc ñònh möùc laõi loã thöïc cuûa döï aùn maø noù chöa cho bieát tyû leä laõi ñoù treân voán ñaàu tö nhö theá naøo? Ñieàu naøy ñaëc bieät coù yù nghóa nghieâm troïng khi so saùnh caùc phöông aùn coù voán ñaàu tö khaùc nhau. Ñeå khaéc phuïc haïn cheá naøy ngöôøi ta duøng phöông phaùp heä soá hoaøn voán ñaõ ñöôïc chieát khaáu (NPVR) NPV NPVR = PV ( I )Ghi chuù : PV (I) laø giaù trò hieän taïi cuûa voán ñaàu töb. Tieâu chuaån suaát thu lôïi noäi taïi :Suaát thu lôïi noäi taïi (internal rate of return) laø moät soá thoáng keâ ñaõ ñöôïc caùc nhaø ñaàutö cuûa caû hai khu vöïc nhaø nöôùc vaø tö nhaân söû duïng raát nhieàu ñeå moâ taû ñoä haáp daãncuûa moät döï aùn.Tieâu chuaån IRR vaø NPV coù lieân quan baèng ...