Các gián đoạn về cấu trúc và các mô hình GARCH của biến động tỷ suất sinh lời chứng khoán: Trường hợp của Việt Nam

Nghiên cứu này sử dụng tỷ suất lợi nhuận hàng ngày của chỉ số chứng khoán và giá chứng khoán để kiểm tra ảnh hưởng của gián đoạn về cấu trúc. Nhóm tác giả sử dụng các mô hình ARCH và các mô hình GARCH. Sử dụng kiểm định Zivot-Andrews (cho một điểm gián đoạn) và kiểm định đa gián đoạn (Multiple Breakpoint Testing) để xác định đa gián đoạn về cấu trúc trong mô hình GARCH.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Các gián đoạn về cấu trúc và các mô hình GARCH của biến động tỷ suất sinh lời chứng khoán: Trường hợp của Việt NamTạp chí Khoa học và Công nghệ, Số 29, 2017 CÁC GIÁN ĐOẠN VỀ CẤU TRÚC VÀ CÁC MÔ HÌNH GARCH CỦA BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM BÙI HỮU PHƯỚC1, NGÔ VĂN TOÀN1, VŨ BÁ THÀNH2 1 Khoa Tài chính – Ngân hàng, Trường Đại học Tài chính – Marketing, 2 Công ty TNHH Food Farm; ductcdn@yahoo.com, ngovantoan2425@gmail.com, vbthanh1205@gmail.comTóm tắt. Nghiên cứu này sử dụng tỷ suất lợi nhuận hàng ngày của chỉ số chứng khoán và giá chứngkhoán để kiểm tra ảnh hưởng của gián đoạn về cấu trúc. Nhóm tác giả sử dụng các mô hình ARCH và cácmô hình GARCH. Sử dụng kiểm định Zivot-Andrews (cho một điểm gián đoạn) và kiểm định đa giánđoạn (Multiple Breakpoint Testing) để xác định đa gián đoạn về cấu trúc trong mô hình GARCH. Kết quảnghiên cứu cho thấy chuỗi tỷ suất lợi nhuận (ACB và VNINDEX) có phân phối lệch, leptokurtic vàkhông có phân phối chuẩn. Gián đoạn trong phương trung bình cho thấy kết quả rất chặt chẽ trong thờigian. Backtesting được thực hiện bằng cách đo số lần mất mát lớn hơn dự báo VaR. Kiểm định ảnh hưởngcủa gián đoạn về cấu trúc cho thấy rằng việc kết hợp gián đoạn về cấu trúc trong mô hình GJR-GARCHcó thể dùng để dự báo VaR.Từ khóa. gián đoạn về cấu trúc, giá trị chịu rủi ro, mô hình GARCH STRUCTURAL BREAKS AND GARCH MODELS OF STOCK RETURN VOLATILITY: THE CASE OF VIETNAMESEAbstract. This study uses the daily rate of return of stock indexes to test the effect of fracture structure.We use ARCH models and GARCH models. Use Zivot-Andrews (for a break point) test and MultipleBreakpoint testing to determine the fracture structure in the GARCH model. The results show that profitmargins (ACB and VNINDEX) have deviated and leptokurtic distributions and have no standarddistribution. The break in the jar has shown very tight results in time. Backtesting is done by measuringthe number of times the loss is greater than the VaR prediction. Verification of the impact of structuralfracture suggests that combining structural fractures in the GJR-GARCH model can be used to predictVaR.Keywords. Structural Break, Value at Risk, Model GARCH1. GIỚI THIỆU Ngày nay, đặc điểm nổi trội nhất trong môi trường kinh tế và tài chính là sự bất ổn, biến động, rủi rovà sự không chắc chắn, nhưng một nguyên tắc kinh tế nổi tiếng được biết đến là: “Không có rủi ro cónghĩa là không có lợi nhuận”. Khi chúng ta đối phó với rủi ro, bất ổn và biến động, việc đầu tiên chúng tacần phải biết đó là sự khác biệt chính yếu giữa ba khái niệm này. Theo cách tiếp cận của Keynes, khôngcó một sự khác biệt đáng kể giữa hai khái niệm đầu tiên (khái niệm của rủi ro và bất ổn), trái lại thìKnight (1933) cho rằng có một sự phân biệt rõ ràng giữa rủi ro và sự không chắc chắn trong tác phẩm nổitiếng “Rủi ro, không chắc chắn và lợi nhuận” của ông. Knight (1993) cho rằng sự khác biệt quan trọngnhất giữa rủi ro và sự không chắc chắn sẽ bao gồm trong khả năng định lượng, vì vậy trong trường hợprủi ro, chúng tôi có thể thực hiện đo đạc, nhưng trong trường hợp không chắc chắn chúng ta không thể.Có vấn đề gì về độ biến đổi? Trong một số trường hợp, các khái niệm về độ biến đổi được coi là thànhphần chính của rủi ro bên cạnh việc không chắc chắn (Cullen và Frey, 1999; Molak, 1997). Những ngườikhác xem xét bản chất của việc này đại diện cho sự không đồng nhất thời gian và không gian của các giátrị (Molak, 1997).© 2017 Trường Đại học Công nghiệp thành phố Hồ Chí Minh CÁC GIÁN ĐOẠN VỀ CẤU TRÚC VÀ CÁC MÔ HÌNH GARCH CỦA BIẾN ĐỘNG 117 TỶ SUẤT SINH LỜI CHỨNG KHOÁN: TRƯỜNG HỢP CỦA VIỆT NAM Rủi ro không thể hoàn toàn tránh được đối với những người tham gia thị trường tài chính, nhưng córất nhiều cách để quản lý và giảm thiểu nó. Bài viết này nhằm mục đích trình bày các loại rủi ro chính màcụ thể là cho các tài sản tài chính, làm thế nào chúng ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán hành vi củangười tham gia và cũng là lựa chọn các phương án quản lý rủi ro. Mục tiêu chính của nghiên cứu này baogồm định lượng rủi ro với các phương pháp VaR cho tỷ suất lợi nhuận chỉ số chứng khoán của thị trườngchứng khoán Việt Nam: ACB và VNINDEX, và thử nghiệm ảnh hưởng của gián đoạn về cấu trúc trongphương trình trung bình và phương sai trên các mô hình GARCH để từ đó tiến hành dự báo VaR.2. CÁC NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN Theo Horcher (2005) việc quản lý rủi ro là một khái niệm rất rộng, trong đó bao gồm nhiều bước.Đầu tiên và bước quan trọng nhất là việc xác định, định lượng các yếu tố rủi ro nội bộ, các yếu tố bênngoài, và các loại rủi ro cụ thể có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận và lợi n ...