Giáo trình phân tích ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến giá trị cổ phiếu và chi phí vốn p5

Để phân loại tài sản lưu động người ta bắt đầu nghiên cứu chu kỳ vận động của tiền mặt. Chu kỳ vận động của tiền mặt vừa là chỉ tiêu đánh giá hiệu quả của quá trình quản lý tài sản lưu động vừa là căn cứ phân loại TSLĐ. Chu kỳ vận động của tiền mặt là độ dài thời gian từ khi thanh toán khoản mục nguyên vật liệu đến khi thu được tiền từ những khoản phải thu do việc bán sản phẩm cuối cùng....
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Giáo trình phân tích ảnh hưởng của cơ cấu vốn đến giá trị cổ phiếu và chi phí vốn p5 Ch−¬ng 8: Qu¶n lý tµi s¶n trong doanh nghiÖp ®Þnh vµ kiÓm so¸t mét c¸ch chÆt chÏ c¸c lo¹i tµi s¶n l−u ®éng vµ c¸c kho¶n nî ng¾n h¹n hÇu nh− lµ mét nguyªn nh©n dÉn ®Õn thÊt b¹i cuèi cïng cña hä. 8.1.1.2. Ph©n lo¹i tµi s¶n l−u ®éng §Ó ph©n lo¹i tµi s¶n l−u ®éng ng−êi ta b¾t ®Çu nghiªn cøu chu kú vËn ®éng cña tiÒn mÆt. Chu kú vËn ®éng cña tiÒn mÆt võa lµ chØ tiªu ®¸nh gi¸ hiÖu qu¶ cña qu¸ tr×nh qu¶n lý tµi s¶n l−u ®éng võa lµ c¨n cø ph©n lo¹i TSL§. Chu kú vËn ®éng cña tiÒn mÆt lµ ®é dµi thêi gian tõ khi thanh to¸n kho¶n môc nguyªn vËt liÖu ®Õn khi thu ®−îc tiÒn tõ nh÷ng kho¶n ph¶i thu do viÖc b¸n s¶n phÈm cuèi cïng. Cã thÓ h×nh dung tr×nh tù vËn ®éng cña vèn l−u ®éng nh− sau: + C«ng ty mua nguyªn vËt liÖu ®Ó s¶n xuÊt, phÇn lín nh÷ng kho¶n mua nµy ch−a ph¶i tr¶ ngay, t¹o nªn nh÷ng kho¶n ph¶i tr¶. Do vËy, viÖc mua trong tr−êng hîp nµy kh«ng g©y ¶nh h−ëng ngay ®Õn luång tiÒn. + Lao ®éng ®−îc sö dông ®Ó chuyÓn nguyªn vËt liÖu thµnh s¶n phÈm cuèi cïng vµ th«ng th−êng tiÒn l−¬ng kh«ng ®−îc tr¶ ngay vµo lóc c«ng viÖc ®−îc thùc hiÖn, tõ ®ã h×nh thµnh c¸c kho¶n l−¬ng ph¶i tr¶ (ph¶i tr¶ kh¸c). + Hµng ho¸ thµnh phÈm ®−îc b¸n, nh−ng lµ b¸n chÞu, do ®ã t¹o nªn kho¶n ph¶i thu vµ tõ ®ã viÖc b¸n hµng kh«ng t¹o nªn luång tiÒn vµo ngay lËp tøc. + T¹i mét thêi ®iÓm nµo ®ã trong qu¸ tr×nh vËn ®éng nãi trªn, doanh nghiÖp ph¶i thanh to¸n nh÷ng kho¶n ph¶i tr¶ vµ nÕu nh÷ng kho¶n thanh to¸n nµy ®−îc thùc hiÖn tr−íc khi thu ®−îc nh÷ng kho¶n ph¶i thu th× sÏ t¹o ra nh÷ng luång tiÒn ra rßng. Luång tiÒn ra nµy ph¶i ®−îc tµi trî b»ng mét biÖn ph¸p nµo ®ã. + Chu kú vËn ®éng cña tiÒn mÆt khi doanh nghiÖp thu ®−îc nh÷ng kho¶n ph¶i thu. Khi ®ã c«ng ty sÏ tr¶ hÕt nî ®−îc sö dông ®Ó tµi trî cho viÖc s¶n xuÊt vµ chu kú l¹i ®−îc lÆp l¹i. Tõ viÖc xem xÐt tr×nh tù vËn ®éng cña vèn l−u ®éng, cã thÓ rót ra nh÷ng c«ng thøc c¬ b¶n sau: Tr−êng §¹i häc Kinh tÕ Quèc d©n 167 Gi¸o tr×nh Tµi chÝnh doanh nghiÖp Chu kú vËn Thêi gian vËn + Thêi gian thu Thêi gian = - (1) ®éng cña ®éng cña håi kho¶n chËm tr¶ cña tiÒn mÆt nguyªn vËt liÖu ph¶i thu kho¶n ph¶i tr¶ Hµng tån kho Thêi gian vËn ®éng = (2) cña nguyªn vËt liÖu Møc b¸n mçi ngµy Thêi gian vËn ®éng nguyªn vËt liÖu lµ ®é dµi thêi gian trung b×nh ®Ó chuyÓn nguyªn vËt liÖu ®ã thµnh s¶n phÈm cuèi cïng vµ thêi gian b¸n nh÷ng s¶n phÈm ®ã. Hµng tån kho bao gåm nguyªn vËt liÖu, s¶n phÈm dë dang, thµnh phÈm tån kho. VÝ dô: Mét c«ng ty cã møc tån kho trung b×nh lµ 2 triÖu ®¬n vÞ, møc b¸n hµng trong n¨m lµ 10 triÖu ®¬n vÞ th× thêi gian vËn ®éng nguyªn vËt liÖu sÏ lµ: 2.000.000 = 72 ngµy 10.000.000/360 §iÒu nµy cho biÕt c«ng ty cÇn trung b×nh 72 ngµy ®Ó chuyÓn nguyªn vËt liÖu thµnh s¶n phÈm cuèi cïng vµ b¸n nã. Kho¶n ph¶i thu Thêi gian thu = håi nh÷ng kho¶n Møc b¸n hµng trong n¨m/360 ngµy ph¶i thu Thêi gian thu håi nh÷ng kho¶n ph¶i thu lµ ®é dµi thêi gian trung b×nh ®Ó chuyÓn nh÷ng kho¶n ph¶i thu cña c«ng ty thµnh tiÒn mÆt. VÝ dô: Gi¶ sö c«ng ty trªn cã kho¶n ph¶i thu trung b×nh trong n¨m lµ 666.667 ®¬n vÞ th×: Thêi gian thu 666.667 ®¬n vÞ håi nh÷ng kho¶n = = 24 ngµy ph¶i thu 10.000.000 ®v/360 ngµy Tr−êng §¹i häc Kinh tÕ Quèc d©n 168 Ch−¬ng 8: Qu¶n lý tµi s¶n trong doanh nghiÖp Thêi gian chËm tr¶ nh÷ng kho¶n ph¶i tr¶ lµ ®é dµi thêi gian trung b×nh tõ khi mua nguyªn vËt liÖu vµ lao ®éng ®Õn khi thanh to¸n nh÷ng kho¶n ®ã. VÝ dô: Thêi gian chËm tr¶ trung b×nh lµ 30 ngµy ®èi víi nguyªn vËt liÖu vµ tiÒn l−¬ng th× chu kú vËn ®éng tiÒn mÆt lµ: 72 + 24 - 30 = 66 ngµy C«ng thøc (1) cã thÓ ®−îc viÕt theo mét c¸ch kh¸c: Thêi gian tr× ho·n do - Thêi gian tr× ho·n = Thêi gian tr× (3) thu tiÒn chËm do thanh to¸n chËm ho·n rßng Hay: 72 + 24 - 30 = 66 ngµy Môc tiªu cña c«ng ty lµ rót ng¾n chu kú vËn ®éng cña tiÒn mÆt cµng nhiÒu cµng tèt mµ kh«ng cã h¹i cho s¶n xuÊt. Khi ®ã lîi nhuËn sÏ t¨ng lªn vµ chu kú cµng dµi th× nhu cÇu tµi trî tõ bªn ngoµi cµng lín vµ mçi nguån tµi trî ®Òu ph¸t sinh mét chi phÝ nªn lîi nhuËn sÏ gi¶m. Chu kú vËn ®éng cña tiÒn mÆt cã thÓ gi¶m b»ng c¸c biÖn ph¸p: + Gi¶m thêi gian vËn ®éng nguyªn vËt liÖu th«ng qua s¶n xuÊt vµ b¸n hµng nhanh h¬n. + Gi¶m thêi gian thu håi nh÷ng kho¶n ph¶i thu b»ng viÖc t¨ng tèc ®é thu. + KÐo dµi thêi gian chËm tr¶ nh÷ng kho¶n ph¶i tr¶ b»ng viÖc tr× ho·n thanh to¸n. Nh÷ng ho¹t ®éng trªn ®−îc tiÕn hµnh trong chõng mùc mµ chóng kh«ng lµm t¨ng chi phÝ hoÆc gi¶m b¸n hµng. VÝ dô: VÉn sè liÖu cña nh÷ng vÝ dô trªn. Gi¶ sö c«ng ty ph¶i sö dông 200.000 ®¬n vÞ tiÒn nguyªn vËt liÖu vµ tiÒn l−¬ng ®Ó s¶n xuÊt m¸y tÝnh vµ nã cã thÓ s¶n xuÊt 3 m¸y tÝnh mét ngµy, v× thÕ nã ph¶i ®Çu t− 600.000 ®¬n vÞ tiÒn cho mét ngµy s¶n xuÊt. Kho¶n ®Çu t− nµy ph¶i ®−îc tµi trî trong 66 ngµy (®é dµi cña chu kú vËn ®éng tiÒn mÆt). Nh− vËy, nhu cÇu tµi trî cho tµi s¶n l−u ®éng cña c«ng ty lµ: 66 ngµy x 600.000 = 39.600.000 ®¬n vÞ NÕu c«ng ty cã thÓ gi¶m chu kú vËn ®éng tiÒn mÆt b»ng mét trong ba biÖn ph¸p trªn xuèn ...