Hiệu ứng lây lan rủi ro khủng hoảng tài chính từ Hoa Kỳ đến các nước ASEAN trên thị trường chứng khoán: Cách tiếp cận Copulas

Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả kiểm chứng sự tồn tại tác động lây lan rủi ro khủng hoảng tài chính từ Hoa Kỳ đến các nước ASEAN trên thị trường chứng khoán bằng hai phương pháp: Đồ thị Kendall-plots, Chi-plots và ba họ khác nhau của Copulas.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Hiệu ứng lây lan rủi ro khủng hoảng tài chính từ Hoa Kỳ đến các nước ASEAN trên thị trường chứng khoán: Cách tiếp cận Copulas Giải thưởng Sinh viên Nghiên cứu khoa học Euréka lần thứ XIX năm 2017 Kỷ yếu khoa học HIỆU ỨNG LÂY LAN RỦI RO KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TỪ HOA KỲ ĐẾN CÁC NƯỚC ASEAN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN: CÁCH TIẾP CẬN COPULAS Huỳnh Lưu Đức Toàn, Tạ Quốc Bảo, Nguyễn Tấn Thông*, Dương Duy, Nguyễn Phú Sang, Nguyễn Thanh Cường, Trần Chánh Trực Trường Đại học Ngân hàng TP.HCM *Tác giả liên lạc: tanthongnguyen1601@gmail.com TÓM TẮT Các cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra ngày càng nhiều, gần đây là cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn ở Hoa Kỳ năm 2007-2009, gây hậu quả nghiêm trọng không chỉ cho một quốc gia hoặc khu vực mà còn ảnh hưởng đến nền tài chính toàn cầu. Nghiên cứu tác động lây lan rủi ro của các cuộc khủng hoảng có ý nghĩa quan trọng đối với các nhà đầu tư và các nhà hoạch định chính sách. Trong nghiên cứu này, nhóm tác giả kiểm chứng sự tồn tại tác động lây lan rủi ro khủng hoảng tài chính từ Hoa Kỳ đến các nước ASEAN trên thị trường chứng khoán bằng hai phương pháp: đồ thị Kendall-plots, Chi-plots và ba họ khác nhau của Copulas. Kết quả phân tích bằng hai phương pháp cho thấy có bằng chứng về tác động lây lan rủi ro từ Hoa Kỳ đến các nước ASEAN ở hai giai đoạn trước và sau khủng hoảng. Các kết quả nghiên cứu này giúp nhà đầu tư quốc tế có thể quản lý rủi ro cho danh mục đầu tư của mình, giảm thiểu tốt thất khi chịu ảnh hưởng bởi các cuộc khủng hoảng tài chính. Từ khóa: Rủi ro lây lan, Copulas, Kendall-plots, Chi-plots, ASEAN, khủng hoảng tài chính. CONTAGION RISK IN FINANCIAL CRISIS FROM UNITED STATES TO THE ASEAN NATIONS IN STOCK EXCHANGE: COPULAS APPROACH Huynh Luu Duc Toan, Ta Quoc Bao, Nguyen Tan Thong*, Duong Duy, Nguyen Phu Sang, Nguyen Thanh Cuong, Tran Chanh Truc Banking University of Ho Chi Minh city *Corresponding authour: tanthongnguyen1601@gmail.com ABSTRACT The financial crisis happens frequently, in recent, the subprime loan in the US. In the period 2007-2009, trigger the serious problem in not only one country but also many regions in worldwide scope. This paper examines the contagion risk in financial crisis, which is very important for many investors and policymakers. In this research, we employ two methods: Kendall-plots, Chi-plots and 3 families of Copulas to test the existence of contagion risk from the US to ASEAN nations. The results show that there are empirical evidence the phenomenon to spill over risk from the US to ASEAN countries in two period of pre-crisis and post-crisis. This findings will help international investors to manage risks for their porfolio, minimize the negative effects from the aforementioned crisis. Keywords: Contagion risk, Copulas, Kendall-plots, Chi-plots, ASEAN, financial crisis. TỔNG QUAN khủng hoảng. Để hạn chế được tổn thất cũng Trong kỷ nguyên hội nhập kinh tế, các nền như rủi ro tiềm tàng mà khối liên minh kinh kinh tế khác nhau đều có mối liên kết với tế này có thể gây ra, có nhiều nhà khoa học nhau, thông qua các hiệp ước về kinh tế lẫn đã đo lường được sự phụ thuộc giữa các thị chính trị. Nói cách khác, các nước trên thế trường chứng khoán (đặc trưng cho nền kinh giới đều muốn liên kết với nhau thành một tế của một quốc gia) với nhau. Điều này sẽ liên minh, khối kinh tế vững mạnh, cùng giúp Chính phủ cũng như nhà đầu tư có thể nhau phát triển, bên cạnh những mặt tích cực, quản lý rủi ro tốt hơn là chỉ đơn thuần dựa sự liên kết này sẽ tạo ra hậu quả thực sự nặng trên những chính sách định tính. Cho đến nề khi một hoặc một vài nước nắm vai trò nay, có nhiều phương pháp đo lường sự phụ chủ chốt trong khối liên minh có dấu hiệu thuộc giữa các thị trường chứng khoán khác 313 Giải thưởng Sinh viên Nghiên cứu khoa học Euréka lần thứ XIX năm 2017 Kỷ yếu khoa học nhau, nếu đo lường sự phụ thuộc tuyến tính thức sau: giữa các thị trường với nhau thì có thể sử CX(F1(x1), F2(x2), ..., Fn(xn)) = F(x1, dụng hệ số tương quan tuyến tính cùng với x2, . . . , xn) (1), lấy đạo hàm trong đẳng thức hiệp phương sai để tính toán. Nhưng nếu các (1) ta có mối liên hệ sau: thị trường không tồn tại sự phụ thuộc tuyến f(x1, x2, ..., xn) = cX(F1(x1), F2(x2), ..., tính với nhau mà tồn chỉ tại sự phụ thuộc phi Fn(xn)) f1(x1)f2(x2)...fn(xn), trong đó f là hàm tuyến tính thì dùng hệ số tương quan cũng phân phối đồng thời và fi là hàm phân phối như hiệp phương sai để tính toán sẽ cho kết thành phần của biến ngẫu nhiên Xi. luận sai lệch. Do đó, vấn đề được đặt ra là Thông thường việc sử dụng Copulas để mô tả nếu giữa các thị trường có sự phụ thuộc phi sự phụ thuộc phi tuyến tính, mô tả trạng thái tuyến tính thì phương pháp nào được sử dụng kết hợp của các véc tơ biến số ngẫu nhiên với để đo lường. Hơn nữa, khi có những giao các đuôi của hàm phân phối. Nhờ đó, giúp động lớn, đặc biệt là các cuộc khủng làm cho các nhà nghiên cứu dễ dàng tiếp cận về sự lợi suất của các thị trường có phân phối đuôi lây lan của khủng hoảng tài chính thông qua dày thì việc tính toán sẽ khó khăn hơn. Để Copulas. Nhóm nghiên cứu kiểm định sự phụ giải quyết vấn đề này, có thể sử dụng mô thuộc phi tuyến thông qua Archimedean hình hóa sự phụ thuộc giữa các biến ngẫu Copulas và , bao gồm: nhiên bằng phương pháp tham số Copulas. Clayton Copulas: thể hiện qua công thức: ASEAN là một tổ chức kinh tế ...