Tìm hiểu Cổ tức và tích lũy tái đầu tư

Tích lũy để tái đầu tư mở rộng sản xuất và thị trường cho sản phẩm phải là một sự lựa chọn ưu tiên hơn thay vì chia cổ tức với một tỉ lệ cao.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Tìm hiểu Cổ tức và tích lũy tái đầu tư Cổ tức và tích lũy tái đầu tưTích lũy để tái đầu tư mở rộng sản xuất và thị trường cho sảnphẩm phải là một sự lựa chọn ưu tiên hơn thay vì chia cổ tức vớimột tỉ lệ cao.Khi đồng vốn của doanh nghiệp ngày càng được xã hội hóa, áplực của công chúng cổ đông đối với thành tích của doanh nghiệpngày càng tăng.Và đối với phần lớn cổ đông đại chúng thì thành tích hoạt độngcủa doanh nghiệp cuối cùng được đo lường bằng mức cổ tứcđược chia cho mỗi cổ phần (EPS - Earning per share) hoặc là sựtăng giá của cổ phiếu trên thị trường chứng khoán. Nhưng vì sợtăng giá của cổ phiếu cũng phần lớn dựa trên EPS nên suy chocùng điều mà cổ đông đại chúng mong muốn đối với kết quả hoạtđộng hàng năm của doanh nghiệp là một tỉ lệ chia cố tức cao. Xuhướng chia cổ tức cao của nhiều doanh nghiệp Việt Nam trongthời gian gần đây cho thấy họ đã bị cuốn theo chiều gió đòi hỏicủa công chúng với một mục tiêu kép, vừa quảng cáo hiệu quảcủa doanh nghiệp, vừa nâng giá cổ phiếu.Chia cổ tức cao là một điều tốt, chúng tỏ doanh nghiệp đang làmra tiền, nhưng không phải là điều tốt nhất. Doanh nghiệp ViệtNam, trước làn sóng cạnh tranh của hội nhập, cần có một tầmnhìn và một chiến lược dài hạn hơn. Từ một xuất phát điểm thấp,họ có thuận lợi là có thể phát triển nhanh hơn trong giai đoạnđầu. Sự tăng trưởng nhanh chóng của nhiều doanh nghiệp ViệtNam trong các lĩnh vực sản xuất kinh doanh như ngân hàng,công nghệ thông tin, công nghiệp năng (cement, sắt thép), phânphối, dịch vụ... với tốc độ phát triển hai chữ số mỗi năm minhchứng điều này. Tuy nhiên, xét về đồng vốn, quy mô hoạt động,thị phần của sản phẩm, danh tiếng thương hiệu, họ vẫn còn quábé nhỏ so với những chàng Goliath trong khu vực Đông Á vàĐông Nam Á (Trung Quốc, ASEAN), và không thể so sánh vớinhững ông khổng lồ đa quốc gia ở những nước công nghiệp pháttriển.Những chàng David của Việt Nam cần phải mạnh mẽ hơn,được tích lũy trang bị tốt hơn về các mặt khi ra đấu trường quốctế. Để làm được điều này, chính sách phân chia lợi nhuận củadoanh nghiệp cần thay đổi tích lũy để tái đầu tư mở rộng sản xuấtvà thị trường cho sản phẩm phải là một sợ lựa chọn ưu tiên hơnthay vì chia cổ tức với một tỷ lệ cao.Đây không phải là một sự chọn lựa dễ dàng. Đó là cuộc đấu tranhquyết liệt trong nội bộ cổ đông giữa lợi ích của người muốn bántrứng và người muốn nuôi gà và không phải lúc nào những ngườicó tầm nhìn xa đều thắng. Đầu tư cho tương lai là một quyết địnhkhó khăn vì đau tư cho tương lai đòi hỏi không nhũng sự chấpnhận hy sinh lợi ích hiện tại mà còn phải có một niềm tin vào sựthành công lớn hơn trong tương lai, một niềm tin chắn chắn rằngđó không phải là một việc thả mồi bắt bóng. Sự lựa chọn hướngvề tương lai của các doanh nghiệp là kết quả của một sự đồngthuận xã hội, không chỉ là vấn đề của một doanh nghiệp. Nếu cácdoanh nghiệp cùng nhau hướng về đầu tư cho tương lai, đó là vìtoàn thể cộng đồng muốn như thế. Khi đó, đa số các cổ đông sẽbiểu quyết cho một chiến lược tích lũy dài hạn thay vì biểu quyếtcho việc phân chia cố tức theo một tỷ lệ cao. Nền văn hóa ăn xổiở thì sẽ chấm dứt để nhường chỗ cho một nền văn hóa mớiđược hình thành. Đó là nền văn hóa hướng về tương lai, với mộtsự tự tin mãnh liệt rằng Việt Nam cũng sữ xây dựng được nhữngdoanh nghiệp hùng mạnh như những nước công nghiệp pháttriển khác và trở thành cường quốc kinh tế như họ, bằng cáchtích lũy tái đầu tư ngay từ lúc này...EPS là một yếu tố quan trọng nhưng không phải là tất cả. Giá trịcố phiếu (P) còn được hình thành bởi nhiều yếu tố khác, cónhững yếu tố phi vật chất. Khi lợi nhuận được tích luỹ thay vìmang đi chia, phần giá trị tăng thêm cho cổ phiếu vẫn còn đó.Quan trọng hơn, phần tích luỹ đó lại có thể sinh sôi, không chỉdưới dạng tài sản vật chất mà còn phi vật chất. Việc cải tiến quyđịnh công nghệ sẽ nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm giáthành và mở rộng thị phần cho sản phẩm. Nhiều người tiêu dùnghơn, trong nước cũng như ngoài nước, sẽ nhận biết sản phẩmcủa doanh nghiệp. Năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp giatăng và giá trị thương hiệu của doanh nghiệp cũng gia tăng.Những điều đó, vào tay của những nhà tài chính chuyên nghiệp,đều có thể tính bằng tiền. Cuối cùng, ai cũng sẽ nhận ra rằng,một đồng tiền tích lũy cho tái đầu tư sẽ có hiệu quả làm tăng giácổ phiếu cao gấp nhiều lần đồng tiền được mang ra chia. Chắcchắn cô bán sữa Perrette trong truyện ngụ ngôn của La Fontainesẽ không thực hiện được giấc mơ làm giàu trong mơ của cô nếucô chỉ nghĩ đến việc mua trứng để ăn thay vì để ấp ra một bầy gàxinh đẹp.Khi phân tích chỉ số P/E của các doanh nghiệp Nhật Bản vào thậpniên 1980, kinh tế gia người Mỹ Lester Thurow ngạc nhiên khinhận thấy rằng giá cổ phiếu (P) của doanh nghiệp Nhật rất caotrong khi mức cổ tức lại rất thấp, gần như bằng không. Ông gọinghịch lý này là một (vạn lý trường thành cua nền kinh tế Nhật vànhận ra rằng nó rất có hiệu quả nhằm ngăn chặn sự xâm nhậpvào doanh nghiệp Nhật của đồng vốn Tây phương vốn luôn luônchạy vào nơi có lãi suất cao. Nhưng ông lại thấy rằng đây là mộtưu điểm đặc biệt. Các doanh nghiệp Nhật đã sử dụng gần nhưtoàn bộ lợi nhuận của doanh nghiệp để tái đầu tư nhằm làm tăngnăng lực cạnh tranh toàn cầu của họ và thực hiện một chính sáchchinh phục thị trường đáng sợ. Nền văn hóa tối đa hóa thị phầncủa doanh nghiệp Nhật đã có thời kỳ vượt trội nền văn hóa tối đahóa lợi nhuận của Mỹ và Tây phương. Kinh nghiệm của doanhnghiệp Nhật có thể là một bài học đáng suy nghĩ cho nhữngdoanh nghiệp Việt Nam trước cửa biển hội nhập, khi chuẩn bịtham gia cuộc đánh bắt lớn trong một đại dương đầy sóng dữ củacạnh tranh. ...