Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 6 - PGS.TS Trần Thị Thái Hà

Chương 6 - Giá và lợi suất của trái phiếu. Sau khi học xong chương này, người học có thể hiểu được một số kiến thức cơ bản về: Đặc điểm của trái phiếu, định giá trái phiếu, lợi suất của trái phiếu. Mời các bạn cùng tham khảo để biết thêm các nội dung chi tiết.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Đầu tư tài chính: Chương 6 - PGS.TS Trần Thị Thái Hà Chương 6 GIÁ VÀ LỢI SUẤT CỦA TRÁI PHIẾU 1 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt NHỮNG NỘI DUNG CHÍNH 1. Đặc điểm của trái phiếu 2. Định giá trái phiếu 3. Lợi suất của trái phiếu 6/24/2020 2 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Đặc điểm của trái phiếu • Khái niệm – Công cụ nợ dài hạn (quan hệ vay mượn) – Quy định nghĩa vụ của bên vay. • Đặc điểm cơ bản – Mệnh giá – Lãi suất cuống phiếu – Thời hạn 6/24/2020 3 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân loại • Theo chủ thể phát hành – Trái phiếu Kho bạc – Trái phiếu đô thị – Trái phiếu công ty • Theo tính chất đảm bảo – Trái phiếu có đảm bảo – Trái phiếu không có đảm bảo 6/24/2020 4 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trái phiếu chính phủ • Không có rủi ro tín dụng • Có thể được miễn hoặc không được miễn thuế thu nhập. • Đường cong lợi suất Kho bạc được sử dụng để làm chuẩn cho việc xác định lãi suất của các loại trái phiếu khác. 6/24/2020 5 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Trái phiếu công ty • Trái phiếu có thể mua lại – Bên phát hành có quyền mua lại trái phiếu, kết thúc hợp đồng trước khi TP đáo hạn. • Giá mua lại • Thời kỳ bảo vệ – Lợi ích của nhà phát hành là gánh nặng, rủi ro cho bên đầu tư. – → Lãi suất cao hơn so với những trái phiếu tương tự, không kèm điều khoản mua lại 6/24/2020 6 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Trái phiếu có thể bán lại – Có thể bán lại cho bên phát hành theo mệnh giá, tại một thời điểm trong tương lai, hoặc – Có thể kéo dài thời hạn thêm một số năm (nếu lãi suất cuống phiếu cao hơn mức lãi suất thị trường). – Lãi suất thấp hơn so với những trái phiếu tương tự nhưng không kèm điều khoản này. 6/24/2020 7 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Trái phiếu chuyển đổi – Được đổi lấy cổ phần phổ thông với số lượng xác định – Giá trị thị trường chuyển đổi: là giá thị trường của những cổ phần mà trái phiếu có thể đổi lấy. – Mức bù chuyển đổi = Giá trái phiếu – giá trị thị trường của chuyển đổi – Cho người nắm giữ khả năng chia sẻ sự lên giá của cổ phiếu phổ thông của công ty. Lợi ích này cũng có giá của nó. 6/24/2020 8 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Trái phiếu thả nổi lãi suất (floaters) – Lãi suất cuống phiếu điều chỉnh theo lãi suất thị trường, nhưng không điều chỉnh theo tình trạng tài chính của công ty phát hành. – Khi tình trạng tài chính xấu đi, trái phiếu sẽ bị mất giá: rủi ro chủ yếu của trái phiếu thả nổi. Lãi suất = Libor + 4% Phần không điều chỉnh 6/24/2020 9 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Rủi ro của đầu tư trái phiếu • Rủi ro lãi suất • Rủi ro đường cong lợi suất • Rủi ro mua lại và thanh toán sớm • Rủi ro tái đầu tư • Rủi ro tín dụng. • Rủi ro thanh khoản • Rủi ro tỷ giá (rủi ro đồng tiền) • Rủi ro lạm phát (sức mua) 6/24/2020 10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Công thức định giá tổng quát T C F P t T t 1 (1 r) (1 r) 1 1 1 P C 1 T F T r (1 r) (1 r) Giá trái phiếu = Lãi định kỳ x Số nhân dòng tiền đều (r,T) + Mệnh giá x Số nhân mệnh giá (r,T) 6/24/2020 11 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Quy trình • Xác định các dòng tiền nhận được từ trái phiếu. • Xác định tỷ lệ chiết khấu (lợi suất đòi hỏi): – Lãi suất phi rủi ro tương ứng – Mức bù rủi ro thích hợp 6/24/2020 12 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các yếu tố tác động tới giá trái phiếu • Các yếu tố tác động tới giá trái phiếu – Lãi suất phi rủi ro (rf) Lợi suất đòi hỏi trên trái phiếu – Phần bù rủi ro – Thời gian • Lợi suất đòi hỏi trên trái phiếu – Mức lợi suất đủ bù đắp rủi ro của người đầu tư trái phiếu. – Gồm ba hợp phần: ri = r* + IP + RP rf + RP ...