Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 9 - Nguyễn Tấn Bình

Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 9 Định giá chứng khoán cung cấp cho người học những kiến thức như: Đặc điểm của trái phiếu; Lãi suất trái phiếu và định giá trái phiếu; Giá trái phiếu với các kỳ trả lãi khác nhau (năm, nửa năm); Suất sinh lời hiện tại và suất sinh lời khi trái phiếu đến hạn (YTM); Tính toán YTM; Tính lãi suất thị trường; Hướng dẫn Excel; Cổ phiếu và thị trường cổ phiếu; Giá trị sổ sách, Giá trị thanh lý và Giá trị thị trường; Định giá cổ phiếu; Mô hình chiết khấu cổ tức; Tăng trưởng và thu nhập cổ phiếu.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 9 - Nguyễn Tấn Bình Bài giảng 9 QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Định giá chứng khoán Nguyễn Tấn Bình Phần I Định giá trái phiếu Chủ đề của phần này  Đặc điểm của trái phiếu  Lãi suất trái phiếu và định giá trái phiếu  Giá trái phiếu với các kỳ trả lãi khác nhau (năm, nửa năm)  Suất sinh lời hiện tại và suất sinh lời khi trái phiếu đến hạn (YTM)  Tính toán YTM  Tính lãi suất thị trường  Hướng dẫn Excel Prepared by Nguyễn Tấn Bình 3 Định nghĩa về trái phiếu  Trái phiếu – là loại chứng khoán xác định nghĩa vụ thanh toán của người phát hành (vay) cho người nắm giữ (cho vay) trái phiếu.  Tiền lãi trái phiếu (trái tức) – tiền lãi trả cho người nắm giữ trái phiếu.  Mệnh giá (giá trị gốc) – số tiền hoàn trả khi trái phiếu đến hạn.  Lãi suất trái phiếu – tỉ lệ phần trăm tính trên mệnh giá. Prepared by Nguyễn Tấn Bình 4 Định nghĩa về trái phiếu Lưu ý: Lãi suất trái phiếu (coupon rate) không phải là suất chiết khấu (discount rate) được sử dụng để tính giá trị hiện tại của dòng tiền.  Lãi suất trái phiếu được sử dụng để tính dòng tiền của trái phiếu (số tiền lãi cố định hằng năm).  Suất chiết khấu là suất sinh lời hay lãi suất mong muốn của nhà đầu tư, được sử dụng để tính giá trị hiện tại (định giá trái phiếu) Prepared by Nguyễn Tấn Bình 5 Định giá trái phiếu Giá của một trái phiếu là giá trị hiện tại của tất cả dòng ngân lưu được tạo ra bởi trái phiếu (tiền lãi, mệnh giá) theo một suất chiết khấu mong muốn của nhà đầu tư. Trong công thức: - PV: Giá trị hiện tại - c: Tiền lãi trái phiếu - C: Giá trị đến hạn, thường là mệnh giá trái phiếu - r: Suất chiết khấu - t: Thời hạn trái phiếu Prepared by Nguyễn Tấn Bình 6 Ví dụ: Trái phiếu VNB Giá trái phiếu VNB là bao nhiêu nếu được trả lãi 10% năm, với mệnh giá là 10 triệu đồng, thời hạn là 3 năm? Biết suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%. Lưu ý: Năm 1, năm 2 trả lãi 1 triệu đồng (=10 × 10%). Năm thứ 3 trả lãi và vốn gốc 11 triệu đồng (=10 + 1) Prepared by Nguyễn Tấn Bình 7 Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB nếu được trả lãi 12% năm? Prepared by Nguyễn Tấn Bình 8 Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB nếu được trả lãi 10% năm, và suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 9%? Prepared by Nguyễn Tấn Bình 9 Ví dụ: Trái phiếu VNB (tiếp) Tính lại giá trái phiếu VNB nếu lãi được trả hằng nửa năm, lãi suất trái phiếu vẫn 10% năm và suất sinh lời đòi hỏi của nhà đầu tư là 12%? Prepared by Nguyễn Tấn Bình 10 Trái phiếu trả lãi nửa năm Kỳ đoạn Tiền lãi mỗi kỳ Sẽ được nhân đôi Sẽ được chia đôi (3 kỳ sẽ thành 6 kỳ) (1 năm sẽ thành ½ năm) Suất chiết khấu Sẽ được chia đôi (12% sẽ thành 6%) Prepared by Nguyễn Tấn Bình 11 Suất sinh lời hiện tại và Suất sinh lời khi trái phiếu đến hạn  Suất sinh lời hiện tại – là tỉ lệ phần trăm khi so sánh giữa tiền trả lãi (trái tức) và giá trái phiếu.  Suất sinh lời khi trái phiếu đến hạn (YTM: Yield To Maturity) – là tỉ lệ chiết khấu mà tại đó làm cho giá trị hiện tại của các dòng ngân lưu bằng đúng với giá trái phiếu. Prepared by Nguyễn Tấn Bình 12 Tính toán YTM Trở lại ví dụ trái phiếu VNB đầu tiên, lãi được trả 10% năm, mệnh giá 10 triệu đồng, thời hạn 3 năm. Nếu giá trái phiếu là 9,52 triệu đồng thì suất sinh lời khi trái phiếu đến hạn YTM là bao nhiêu? Để tính YTM, ta giải phương trình PV sau đây: Ta có: r = YTM = 12% Prepared by Nguyễn Tấn Bình 13 Tính toán YTM (tiếp) Để dễ nhớ về YTM hãy nhớ đến IRR. Đó là tỉ lệ chiết khấu làm cho phương trình NPV = 0 Ta có: r = IRR = YTM = 12% Prepared by Nguyễn Tấn Bình 14 Tính toán lãi suất thị trường Trái phiếu có mệnh giá: 100 (đơn vị tiền); trả lãi 10% năm; thời hạn 3 năm. Nếu nhìn thấy giá thị trường của một trái phiếu đó là 90 thì lãi suất thị trường khi ấy là bao nhiêu? Ta có: r = IRR = 14% Prepared by Nguyễn Tấn Bình 15 Excel của bạn đây Lệnh: fx/ financial/ IRR Và tất nhiên, chúc may mắn ! Prepared by Nguyễn Tấn Bình 16 Phần II Định giá cổ phiếu Chủ đề của phần này  Cổ phiếu và thị trường cổ phiếu  Giá trị sổ sách, Giá trị thanh lý và Giá trị thị trường  Định giá cổ phiếu  Mô hình chiết khấu cổ tức  Tăng trưởng và thu nhập cổ phiếu Cổ phiếu và thị trường cổ phiếu Thị trường sơ cấp – Nơi cổ phiếu được bán ra lần đầu tiên. Phát hành lần đầu (Initial Public Offering - IPO) – Lần đầu tiên cổ phiếu được phát hành ra công chúng. Cổ phiếu và thị trường cổ phiếu • Cổ phiếu thường – Cổ phần sở hữu trong một công ty. • Thị trường thứ cấp – nơi các chứng khoán được mua bán bởi các nhà đầu tư. • Cổ tức – Số tiền được chia cho các cổ đông. • Tỉ số Giá cả/Thu nhập – Giá cả cổ phiếu chia cho Thu nhập một cổ phiếu. • Thu nhập một cổ phiếu (EPS) – Lãi ròng của công ty chia cho Số lượng cổ phiếu đang lưu hành Các loại giá trị • Giá trị sổ sách – Giá trị ròng thể hiện trên bảng cân đối kế toán. • Giá trị thanh lý – Giá thực tế khi bán tài sản để trả nợ. • Bảng cân đối t ...