Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư: Chi phí sử dụng vốn bình quân - Phạm Thị Thu Hồng

Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư: Chi phí sử dụng vốn bình quân, được biên soạn gồm các nội dung chính sau: Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số (WACC); Đo lường cấu trúc vốn; Xác định suất sinh lời đòi hỏi;... Mời các bạn cùng tham khảo!
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư: Chi phí sử dụng vốn bình quân - Phạm Thị Thu HồngCHI PHÍ SỬ DỤNG VỐN BÌNH QUÂN - WACC Phạm Thị Thu Hồng beamer-tu-log 1 / 20Chi phí sử dụng vốn Chi phí sử dụng vốn là suất sinh lời các nhà đầu tư vào công ty (hoặc chứng khoán) có thể kỳ vọng thu được với mức độ rủi ro tương thích. Cấu trúc vốn là hỗn hợp của huy động nợ vay dài hạn và huy động vốn cổ đông. beamer-tu-log 2 / 20Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số(WACC) Chi phí sử dụng vốn bình quân là suất sinh lời kỳ vọng của một tập hợp (tập đầu tư) của tất cả các nguồn vốn. Vì vậy, Chi phí sử dụng vốn của công ty chính là Chi phí sử dụng vốn bình quân có trọng số giữa Nợ và Vốn (WACC) beamer-tu-log 3 / 20Một chút diễn giải Tổng vốn đầu tư gồm: Nợ (nhà cho vay) Vốn (cổ đông) Nên tổng thu nhập cũng phải chia cho Nhà cho vay Cổ đông beamer-tu-log 4 / 20Một chút diễn giải Suất sinh lời tổng vốn đầu tư D×rD +E×rE rA = V trong đó: V: Tổng vốn đầu tư (hay tổng tài sản, hay tổng giá trị công ty tính theo giá thị trường), V = D + E D: Giá trị nợ E: Giá trị vốn cổ đông beamer-tu-log rD : Chi phí sử dụng nợ (lãi suất) rE : Chi phí sử dụng vốn cổ đông 5 / 20Một chút diễn giải Suất sinh lời tổng vốn đầu tư D×rD +E×rE rA = V trong đó: Phần của nhà cho vay D×rD V Phần của cổ đông E×rE V beamer-tu-log 6 / 20Một chút diễn giải Suất sinh lời tổng vốn đầu tư D×rD +E×rE rA = V D E → rA = V × rD + V × rE beamer-tu-log 7 / 20Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) Thuế là nhân tố quan trọng trong chi phí sử dụng vốn của công ty, bởi vì chi phí lãi vay làm giảm lợi nhuận tính thuế. Lãi suất sau thuế = Lãi suất trước thuế (1 − thuế suất) beamer-tu-log 8 / 20Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) Công thức tính WACC n WACC = Wi ri i=1 trong đó n: số các thành phần huy động trong cấu trúc vốn wi : tỷ trọng đầu tư của thành phần thứ i trong cấu trúc vốn ri : chi phí sử dụng sau thuế của thành phần thứ i beamer-tu-log 9 / 20Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) Ba bước để tính chi phí sử dụng vốn: (i) Tính toán phần giá trị mỗi loại nguồn vốn theo giá thị trường. (ii) Xác định suất sinh lời đòi hỏi của mỗi loại nguồn vốn. (iii) Tính suất sinh lời bình quân có trọng số (WACC). beamer-tu-log 10 / 20Ví dụ Công ty xuất khẩu cá da trơn Basa Xuyên Giang – BXG có ba nguồn vốn: nợ, cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu thường Giá trị thị trường của từng loại lần lượt là 15, 10, và 25 (tỷ đồng) Suất sinh lời đòi hỏi của từng loại lần lượt là 8%, 11%, và 18%. Nếu thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%, WACC của BXG là bao nhiêu? beamer-tu-log 11 / 20Ví dụ Lập bảng giá trị thị trường và tỷ trọng của các thành phần trong cấu trúc vốn beamer-tu-log 12 / 20Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) Ba bước để tính chi phí sử dụng vốn: Bước 1: Giá (thị trường) = 15 + 10 + 25 = 50 tỷ đồng Bước 2: Suất sinh lời đòi hỏi (đã cho trong ví dụ) Bước 3: Tính WACC WACC = 30% × 8% × (1 − 25%) + 20% × 11% + 50% × 18% = 13% beamer-tu-log 13 / 20Đo lường cấu trúc vốn Không sử dụng giá trị sổ sách (BV: book value) của các nguồn vốn đầu tư khi tính toán WACC. Sử dụng giá trị thị trường (MV: market value) của các nguồn vốn đầu tư khi tính toán WACC. BV thường không phản ảnh MV thực của các nguồn vốn đầu tư (nợ và vốn cổ đông). beamer-tu-log 14 / 20Đo lường cấu trúc vốn Giá trị thị trường của trái phiếu là Giá trị hiện tại (PV) của dòng tiền lãi trái phiếu (coupons) cộng với Giá trị hiện tại (PV) của mệnh giá (par value), được chiết khấu với tỷ lệ lãi suất hiện tại. Giá tr ...