Chương 7 Chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn

Phương trình lợi nhuận (Đóng vị thế trước khi đáo hạn) Lợi nhuận từ vị thế quyền chọn mua, nếu vị thế được đóng vào thời điểm T1 trước khi đáo hạn và khi giá cổ phiếu là ST1 là: π = NC [C(ST1 , T – T1 , X) - C] Giá quyền chọn Giá quyền chọn mua tại thời điểm mua lúc đầu T1 Nếu là quyền chọn bán, ta thay C bằng P.
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chương 7 Chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn CHƯƠNG 7 CHIẾN LƯỢC PHÒNG NGỪA RỦI RO BẰNG QUYỀN CHỌNI. Thuật ngữ và khái niệmII. Giao dịch quyền chọn muaIII. Giao dịch quyền chọn bánIV. Quyền chọn mua và cổ phiếuV. Quyền chọn bán và cổ phiếuVI. Quyền chọn mua và quyền chọn bán lai tạ p Một số ký hiệu sử dụngC= giá quyền chọn mua hiện tạiP = giá quyền chọn bán hiện tạiS0 = giá cổ phiếu hiện tạiT = thời gian đến khi đáo hạnX = giá thực hiệnST = giá CP khi đáo hạn quyền chọn Một số ký hiệu sử dụngπ = lợi nhuận của chiến lượcNC = số quyền chọn muaNP = số quyền chọn bánNS = số cổ phiếuNC > ( ( ( Phương trình lợi nhuận (Khi đáo hạn) Vị thế mua Vị thế bánCall π = NC[max(0,ST -X) - π = - NC[max(0,ST -X) - C]Option C]Put π = NP[max(0,ST -X) - P] π = - NP[max(0,ST -X) - P]OptionCổ π = NS (ST – S0) π = - NS (ST – S0)phiếuPhương trình lợi nhuận (Đóng vị thế trước khi đáohạn)Lợi nhuận từ vị thế quyền chọn mua, nếu vịthế được đóng vào thời điểm T1 trước khiđáo hạn và khi giá cổ phiếu là ST1 là: π = NC [C(ST1 , T – T1 , X) - C] Giá quyền chọn Giá quyền chọn mua tại thời điểm mua lúc đầu T1Nếu là quyền chọn bán, ta thay C bằng P. Giả định cho các chiến lược đầu tư- Cổ phiếu không trả cổ tức- Không có thuế và chi phí giao dịch GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA 1. Mua quyền chọn mua Lợi LN tối đa ko xác định nhuận X Lỗ tối Giá Giá TS cơ sở (S) đa hòa = X + C vốnLợi nhuận: π = NC (ST – X – C) nếu ST > X π = NC (– C) nếu S T < XGIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA♦ Lựa chọn giá thực hiện Dữ liệu quyền chọn mua AOL, 14 tháng 5 Giá thực hiện Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 120 8,75 15,375 20,875 125 5,75 13,50 18,625 130 3,625 11,375 16,375 Lỗ tối đa cao hơnGiá thực hiện thấp Lợi nhuận cũng cao hơnGIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA ♦ Lựa chọn thời gian sở hữu Ngày 4/6 (T = 0,1151) Ngày 25/6 (T = 0,0575Giá Giá quyền Lợi nhuận Giá quyền Lợi nhuậnCP chọn theo trên mỗi chọn theo trên mỗi hợp Black-Scholes hợp đồng Black-Scholes đồng 105 5,39 -1.323,24 2,44 -1.618,58 110 7,16 -1.146,55 3,74 -1.488,71 150 31,44 1.281,14 27,91 928,27 155 35,47 1.684,36 32,24 1.361,55 Với giá CP cho trước, thời gian sở hữu ngắn hơn, lợi nhuận tiềm năng cao hơn. GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA 2. Bán quyền chọn mua Lời Giá Lời tối đa hòa = phí X vốn Giá TS cơ sở (S) Lỗ tối đa ko xác địnhLợi nhuận: π = -NC (ST – X – C) nếu ST > X π = NC * C nế u S T < X GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA ♦ Lựa chọn giá thực hiện Lợi nhuận tối đa cao hơnGiá thực hiệnthấp Lỗ do giá tăng cũng cao hơn ♦ Lựa chọn thời gian sở hữu Với giá CP cho trước, vị thế bán quyền chọn mua được duy trì càng lâu thì lợi nhuận càng lớn GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN 1. Mua quyền chọn bánLợi Lợi nhuận tối đanhuận Giá TS cơ sở (S) E Giá hòa Lỗ giới vốn hạn Lợi nhuận: π = NP (X - ST – P) nếu ST < X π = NP (– P) nếu ST > X Quyền chọn bán là 1 chiến lược ưu thế hơn GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN ♦ Lựa chọn giá thực hiệnDữ liệu quyền chọn bán AOL, 14 tháng 5 Giá thực hiện Tháng 5 Tháng 6 Tháng 7 120 2,75 9,25 13,625 125 4,625 11,50 16,625 130 7,375 14,25 19,625 Lỗ tối đa cao hơn Giá thực hiện cao Lợi nhuận cũng cao hơn GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN2. Bán quyền chọn bánLợinhuận Lời giới hạn Giá hòa vốn E Giá TS cơ sở (S)Lợi nhuận: π = - NP (X - ST – P) nếu ST < X π = NP P nếu ST > X GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN♦ Lựa chọn giá thực hiện Lợi nhuận tối đa cao hơnGiá thực hiện cao Lỗ do giá giảm cũng cao hơn♦ Lựa chọn thời gian sở hữu Phụ thuộc vào dự báo của nhà kinh doanh về giá CP, nó sẽ biến động bao nhiêu, hướng biến động và trong thời gian bao lâu. QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA Quyền chọn mua được phòng ngừa = cổ phiếu + bán quyền chọn mua♦ Phương trình lợi nhuận: π = NS (ST – S0) + NC[Max(0,ST – X) - C] (NS > 0, NC < 0, NS = - NC)π = ST – S0 + C , nếu ST < X, NS = 1, NC = -1π = X – S0 + C , nếu ST > X, NS = 1, NC = -1 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA♦ Quyền chọn mua được phòng ngừa có 1 khoản lỗ nhỏ khi giá giảm nhưng từ bỏ quyền lợi tăng giá và có mức giá hòa vốn thấp hơn.♦ Giá CP hòa vốn xảy ra khi lợi nhuận = 0 π = ST* – S 0 + C = 0 ⇒ S T* = S 0 - C QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA VD: xét quyền chọn mua CP AOL tháng 6, giá thực hiện 125 được bán với giá 13,5$, giá hiện tại của CP là 125,9375$.♦ Lợi nhuận tối đa khi ST > X: π = X – S0 + C = 125 – 125,9375 + 13,5 = 12,56♦ Tỷ suất sinh lời r = 12,56 / (125,9375 – 13,5) = 11,17%♦ Khoản lỗ tối đa khi ST = 0 π = – S0 + C = – 125,9375 + 13,5 = - 112,4375 QUYỀN CHỌN MUA ĐƯỢC PHÒNG NGỪA♦ Điểm hòa vốn: ST* = S0 - C = 112,4375♦ Quyền chọn mua được phòng ngừa sẽ mang lại lợi ...