Chương 8 : Chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng giao sau

ong Hedges (Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua) Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua hợp đồng giao sau (a long futures hedge) là thích hợp khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ mua một tài sản trong tương lai và họ muốn cố định về mức giá (lock in the price) Lúc này khoản lỗ (lãi) trên thị trường giao ngay sẽ bù trừ với khoản lãi (lỗ) trên thị trường giao sau 2
Nội dung trích xuất từ tài liệu:
Chương 8 : Chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng giao sau CHƯƠNG 8CHIẾN LƯỢC PHÒNG NGỪARỦI RO BẰNG HĐ GIAO SAU- Long & Short Hedges- Rủi ro basic- Tỷ số phòng ngừa rủi ro hợp lí (Optimal hedge ratio) 1 Long Hedges(Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua)Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua hợpđồng giao sau (a long futures hedge) là thíchhợp khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ muamột tài sản trong tương lai và họ muốn cốđịnh về mức giá (lock in the price) Lúc này khoản lỗ (lãi) trên thị trườnggiao ngay sẽ bù trừ với khoản lãi (lỗ) trênthị trường giao sau 2 Short Hedges (Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế bán)Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế bán hợpđồng giao sau (a short futures hedge) là thíchhợp khi nhà đầu tư biết rằng họ sẽ bán mộttài sản trong tương lai và họ muốn cố địnhvề mức giá (lock in the price) Lúc này khoản lỗ (lãi) trên thị trườnggiao ngay sẽ bù trừ với khoản lãi (lỗ) trênthị trường giao sau 3Sự hội tụ cuả giá giao sau và giao ngay(Chiến lược phòng ngừa khởi đầu tại t1 and kết thúc tại t2) Giá Futures Giá giao ngay T t1 t2 4 Rủi ro Basis (Basis Risk)Basis là sự khác nhau giữa giá giao ngay và giá giao sau Basic = Giá giao ngay – Giá giao sauRủi ro basis tăng lên do sự không chắc chắn của basis khi chiến lược phòng ngừa rủi ro kết thúc Nếu giá giao ngay tăng nhiều hơn giá giao sau, basis sẽ tăng lên, gọi là basis mở rộng Nếu giá giao sau tăng nhiều hơn giá giao ngay, basis sẽ giảm đi, gọi là basis thu hẹp 5 A short hedge- Nếu basis mở rộng, vị thế của người phòng ngừa rủi ro sẽ có lợi- Nếu basis thu hẹp, vị thế của người phòng ngừa rủi ro sẽ trở nên bất lợi 6 Long Hedges (Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua) Ký hiệu F1 : Giá giao sau ban đầu F2 : Giá giao sau cuối cùng S2 : Giá của tài sản cuối cùngBạn phòng ngừa rủi ro của việc mua tài sản trong tương lai bằng một vị thế mua hợp đồng giao sauChi phí của viêc tài sản =S2 – (F2 – F1) = F1 + Basis 7 Long Hedges (Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế mua)- Nếu basis mở rộng, vị thế của người phòng ngừa rủi ro sẽ bất lợi- Nếu basis thu hẹp, vị thế của người phòng ngừa rủi ro sẽ có lợi 8 Short Hedges (Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế bán) Ký hiệu F1 : Giá giao sau ban đầu F2 : Giá giao sau cuối cùng S2 : Giá của tài sản cuối cùngBạn phòng ngừa rủi ro của việc bán tài sản trong tương lai bằng một vị thế bán hợp đồng giao sauGiá thật sự nhận được = S2 + (F1 – F2) = F1 + Basis 9 Short Hedges (Phòng ngừa rủi ro bằng vị thế bán)- Nếu basis mở rộng, vị thế của người phòng ngừa rủi ro sẽ có lợi- Nếu basis thu hẹp, vị thế của người phòng ngừa rủi ro sẽ trở nên bất lợi 10 CÁC KHÁI NIỆM PHÒNG NGỪA RỦI RO3. Lựa chọn HĐGS để phòng ngừa Việc lựa chọn HĐGS để phòng ngừa RR liên quan đến 4 quyết định sau: - Chọn tài sản cơ sở - Chọn tháng đáo hạn - Lựa chọn vị thế mua hoặc vị thế bán 11 Lựa chọn HĐGS để phòng ngừa ♦ Chọn tài sản cơ sở HĐGS phải có tính thanh khoản và có mối tương quan cao với TS được phòng ngừa (phòng ngừa chéo – cross hedging) ♦ Chọn thời gian đáo hạn HĐGS có tháng đáo hạn càng sớm càng tốt nhưng phải sau ngày kết thúc phòng ngừa RR. ♦ Lựa chọn vị thế mua (bán)- Xác định hướng thị trường thay đổi sẽ tạo ra khoản lỗ trong thị trường giao ngay.- Thiết lập vị thế trên HĐGS để tạo ra khoản sinh lợi trong khi vị thế giao ngay rơi vào tình trạng lỗ 12 Ví dụ minh họaVào ngày 1/3, một công ty Mỹ sẽ nhận được 50 triệuYên Nhật vào cuối tháng 7. Hợp đồng giao sau YênNhật trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago có các thángđáo hạn là tháng ba, sáu, chín và mười hai. Một hợpđồng có qui mô 12,5 triệu Yên. Hỏi để phòng ngừa rủiro công ty nên sử dụng hợp đồng giao sau như thế nào?Hãy tính toán khoản thu nhập mà công ty này thật sựnhận được sau khi chiến lược phòng ngừa này kếtthúc, giả sử rằng giá giao sau vào ngày 1/3 là 0,7800;giá giao sau khi hợp đồng được đóng tương ứng là ...